长城证券-永新光学-603297-高端显微镜收入快速提升，车载激光及医疗光学项目进展顺利-240429

　　事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月27日，公司发布2023年年报及2024年一季报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年公司实现营收8.54亿元，同比增长3.02%；实现归母净利润2.35亿元，同比下降15.64%。2024年一季度公司实现营收2.16亿元，同比增长14.74%；实现归母净利润4555.97万元，同比下降3.85%。

　　坚持“2+2”业务战略，聚焦新兴及高端市场，推动收入稳步增长。公司2023年持续进行产品结构优化，持续推进信息化和自动化，提升公司生产效率。公司2023年全年营收为8.54亿元，同比上升3.02%，收入水平创历史新高。从业务拆分角度看，受高端显微镜销售快速增长影响，2023年销售收入达4.14亿元，同比增长15.76%；光学元组件业务收入受条码扫描业务相关客户去库存影响下降6.59%。从费用端看，公司持续保持研发高投入，2023年发生费用9176.28万元，同比增加15.58%，研发费用率同比上升1.17 pct；销售/管理费用同比提升20.51/6.84%。2024年第一季度，公司实现营收2.16亿元，同比增长14.74%，扣非净利润同比增长27.09%，业绩趋势不断向好。公司在高端显微镜、医疗光学等领域不断进行产品研发及创新，致力加快国产替代进程。

　　加速产品升级创新，推动公司业绩稳步发展。1）显微镜领域，2023年公司加速NEXCOPE系列产品升级，目前已能够满足高端光学显微镜在生命科学、科研医疗、工业检测、教学等领域的绝大部分需求。公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收由2018年的400万元增长至近1.4亿元，年复合增长率超100%；2）条码扫描业务：2023年Q3以来，条码扫描业务季度环比均正向增长，2024年该业务将加速恢复。同时，公司获得条码扫描领域巨头Zebra、霍尼韦尔模组订单，2024年下半年开始逐步批量化出货，将不断提升产品市场占有率；3）车载激光雷达业务：公司积极把握车载激光雷达行业机遇，与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz等激光雷达领域国内外知名企业保持深度的合作关系，并于24Q1新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通905纳米的激光雷达部件定点；4）医疗光学领域：公司10x—100x全套复消色差物镜及内窥镜镜头的稳定量产，截止深度OD>6的四通道滤光片完成试制并可批量化供应，完成NA1.49大数值孔径物镜研发及批量生产销售，是目前国内唯一商品化该级别光学物镜的企业。我们认为，随着公司业务结构完善，持续加大研发投入发展高端显微镜及医疗光学领域，公司业绩或将稳步提升。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为3.09/3.96/5.28亿元，当前股价对应PE分别为26/21/15倍。随着公司持续拓展高端光学显微镜市场，加速医疗光学技术升级，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：技术革新风险、汇率波动风险、国际贸易环境变化风险、新增产能的市场拓展风险、市场需求不及预期。