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投资要点
营收利润皆超预期,盈利同比增速略有回落:FY2024Q2公司实现收入2247.9亿元(+9%yoy),高于彭博一致预期2240.96亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非公认会计准则净利润401.88亿元(+19%yoy),高于彭博一致预期392.14亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
明确各业务集团发展战略,构筑公司强竞争壁垒:公司进一步明确了各业务集团发展战略:淘天以用户为先;国际数字商业建设数字化供应链网络和AI+数字零售核心技术能力;菜鸟加快建设全球智能物流网络;本地生活借助AI发展“到目的地”和“到家”的科技服务;大文娱坚持头部内容战略;阿里云以“AI+云计算”双轮驱动发展。
贯彻用户至上战略,闲鱼DAU同比增长超20%:淘宝继续贯彻用户至上的战略,一是通过增加内容,鼓励消费者互动;二是引入更多商家和更精准的投放,增加具价格竞争力的产品供给;三是通过AI应用和工具,提升用户体验和卖家效率。
降本增效真实落地,多项业务亏损率持续收窄:本季度国际商业、本地生活、菜鸟、智能云、大文娱和其他创新业务EBITA亏损率均同比收窄。本季度国际数字商业业务实现收入245.11亿元,同比增长53%,经调整EBITA利润率-1.57%,亏损率环比收窄33pcts。预计未来公司仍会注重盈利质量,新业务减亏和利润释放仍有空间。
马云家族信托拟出售近9亿美元股票:据SECFiling披露,马云家族信托JCProperties Limited和JSPInvestment Limited将于11月21日分别减持500万股美国存托股份,减持股票市值共计8.707亿美元。创始人减持规模虽然不大,但传递负面信息,令市场信心较为低迷。
盈利预测与投资评级:基于公司营收及利润均超预期,我们将公司2024/2025财年EPS(Non-GAAP)的盈利预测由7.16/8.34元上调为8.40/9.02元,预计2026年EPS(Non-GAAP)为9.74元,2024-2026财年对应PE为8.06/7.51/6.95(港币/人民币=0.9289,2023/11/16)。公司注重各板块业务效率的提升,大规模投入有助于构建长期壁垒。综合考虑公司业务成长、竞争优势与壁垒,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:电商行业竞争加剧,用户留存率不及预期,市场监管风险,核心管理层变动风险。
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