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事件描述
公司发布2023年年报,实现营收174.71亿元,同比增速为10.76%;归母净利润为12.78亿元,同比增速为40.89%;扣非归母净利润为10.97亿元,同比增速为47.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件点评
Q4单季度归母净利润维持较高增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度来看,公司Q4实现营收43.38亿元,同比增速为16.49%;实现归母净利润2.91亿元,同比增速为33.45%。Q3单季度营收/归母净利润增速分别为15.17%/29.24%,单Q4营收增速/归母净利润增速较Q3均有所上升。
毛利率明显提升,带动盈利能力改善。公司主营业务毛利率同比提升3.53pct至20.36%,其中国内毛利率提升2.5pct至18.27%,国外毛利率提升4.84pct至24.19%。费用率方面亦有所提升,公司期间费用率同比提升1.89pct至11.79%,其中销售费用率、财务费用率、研发费用率同比均有所上升,管理费用率微降。
深化创新驱动,持续推出新产品。公司加强氢燃料发动机与整机控制研究,相关产品填补国内市场空白;G系列12吨电动平衡重式叉车被认定为安徽省首台套重大技术装备;在防爆车辆、越野车辆、伸缩臂叉车、侧面叉车等特种车辆领域,建立了核心技术能力。同时,公司先后发布全系H4锂电叉车、全新一代智能i系列、全新系列牵引车等新品精品。
强化渠道建设,国内/国外市场共同发力。国内市场方面,公司创新体制机制,全面推进营销体系能力建设,扎实推进后市场业务,省级营销公司服务型业务收入同比增长15%。国际市场方面,公司积极谋划“5+X”海外战略布局,完成南美、大洋洲公司设立,成功举办2023全球代理商大会,增强海外代理商对合力品牌的认同感,全年实现整机出口同比增长21%,实现海外业务收入同比增长32%。
品牌优势显著,海外渗透率仍有较大提升空间。公司拥有60余年的发展历程,作为国内叉车行业领军企业,自2016年起持续保持世界叉车制造商七强的国际地位,产品畅销全球150多个国家和地区,在市场上享有较高的品牌认知度和良好的用户口碑。海外叉车龙头丰田工业株式会社2022财年收入为168.58亿美元,而合力2023年国外收入仅61.13亿元,海外渗透率仍有较大提升空间。
盈利预测
预计公司2024-2026年营业收入预测为199.88、225.59、252.65亿,同比增速分别为14.41%、12.86%、11.99%;归母净利润为14.44、16.3、18.21亿元,同比增速分别为12.99%、12.85%、11.73%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为11.27、9.99、8.94倍,维持“增持”评级。
风险提示:
锂电化趋势不及预期;国际化趋势不及预期;盈利预测与估值不及预期
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