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事件:2024H1公司实现营收17.8亿元,同比+8.9%;归母净利润1.35亿元,同比+25.0%;扣非净利润1.25亿元,同比+20.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q2,公司实现营收8.65亿元,同比+2.8%;归母净利润5850万元,同比+0.3%;扣非净利润5717万元,同比+3.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
奶油保持高增,带动流通渠道增长。分品类:2024H1公司冷冻烘焙/烘焙原料分别收入10.6/7.1亿元,同比-0.2%/+25.4%;烘焙原料中奶油/水果制品/酱料/其他分别收入4.3/0.8/1.0/0.9亿元,同比+82.7%/-14.1%/-2.9%/-28.9%。稀奶油销售额超过2亿元,保持亮眼增长。分渠道:2024H1公司流通渠道收入占比接近55%,同比增长近15%,主要系稀奶油拉动增长;商超渠道收入占比约30%,同比个位数下滑,4-5月核心商超渠道部分产品阶段性下架所致;餐饮新零售等收入占比超过15%,同比增长近25%。
毛利率略有下滑,盈利端同比稳定。2024Q2/2024H1公司实现毛利率32.6%/32.6%,同比-1.1/-0.3pct,我们预计系产品结构影响。2024Q2销售/管理/研发/财务费用率同比+0.1/-0.3/-0.5/+0.1pct,费用端基本稳定,管理费用中股份支付费用下降、折旧摊销费用提升。2024Q2/2024H1公司实现净利率6.7%/7.5%,同比-0.2/+0.9pct。2024Q2净利率环比-1.6pct,主要系管理费用率环比提升。
投资建议:预计公司2024-2026年营收为38.43/44.17/49.68亿元,同比+10%/15%/12%。归母净利为2.58/3.61/4.20亿元,同比+253%/40%/16%,对应PE为16/11/10X,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,食品安全问题,原材料成本波动。
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