信达证券-建筑装饰行业：政策面积极推动地产资金改善，期待明年三大工程盘活效果-231126

　　近日，金融机构座谈会召开，会议强调，过去一段时间，金融部门积极配合行业主管部门和地方政府，从房地产市场的供需两端综合施策，保持信贷、债券、股权等重点融资渠道稳定，支持改善行业经营，优化调整个人住房贷款政策，着力稳定房地产市场，取得了良好的效果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议调研了解行业风险化解和高质量发展的主要金融需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）会议要求各金融机构要深入贯彻落实中央金融工作会议部署，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。要继续配合地方政府和相关部门，坚持市场化、法治化原则，加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。

　　水利投资创新高，年底前部分水利重大项目有望开工。近日，水利部副部长陈敏主持加快水利基础设施建设调度会商。其中指出，1-10月，全国落实水利建设投资11179亿元，完成投资9748亿元，创历史同期最高水平；新开工水利项目2.64万个，开工重大水利工程37项，水利项目施工吸纳就业242.1万人，充分发挥稳投资、稳就业作用。要求各级水利部门要协调推进重大水利工程前期工作，力争年底前再开工一批重大项目。要扎实做好增发国债水利项目组织实施，强化工程建设全过程管理，用好管好国债资金，高质量推进项目建设。

　　交通固投增速平稳，一大批交通重大项目正有序推进。近日，交通运输部召开11月份例行新闻发布会。在投资方面，10月，完成交通固定资产投资3541亿元。1-10月，完成交通固定资产投资超过３万亿，达到32316亿元，同比增长4.3%，其中，公路水路完成固定资产投资25685亿元，同比增长4.1%。在此基础上，一大批交通重大项目正有序推进。综合交通枢纽方面，联合财政部深入实施国家综合货运枢纽补链强链，已累计下达120亿元支持两批共25个枢纽城市，推动300个左右货运枢纽项目和100余个集疏运项目建设。公路方面，完成“十四五”规划内204个公路项目（高速公路46个、普通公路158个）的审查，国家公路省际瓶颈路段完工和在建项目达到43个，里程约2170公里，占“十四五”建设任务的77.5%。水运方面，稳步推进沿海和内河港口航道规划建设，小洋山北侧集装箱码头工程、西部陆海新通道（平陆）运河均已开工建设。

　　水泥：水泥价格下跌，出货率下降

　　本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格下调区域主要为华东、中南、西南地区。11月下旬，国内水泥市场需求量环比略有减弱，北方地区正式进入冬休期，南方地区受资金短缺，房地产不景气等因素影响，北方出货率已低于4成，华东、华南地区出货率仍有7成，由于企业对市场维护信心不足，导致多区域价格出现回落，我们预计水泥后期价格将会继续维持震荡调整走势。

　　价格环比下降：截至2023年11月24日，全国主要城市水泥价格378.23元/吨，环比-0.8%，同比-16.84%。

　　出货率环比下降：截至2023年11月24日，全国水泥出货率为56.71%，环比-0.41pct，同比+1.3pct。

　　开工率本周暂无更新：截至2023年11月16日，全国水泥开工率为44.5%，环比-4.22pct，同比+2.13pct。

　　出库量环比上升：截至2023年11月21日，本周全国水泥出库量611.1万吨，环比+1.37%，同比-26.97%。其中，水泥直供量（基建）为243.92万吨，环比+2.09%，同比-5.09%；房建+民用水泥用量为367.18万吨，环比+0.89%，同比-36.67%。

　　库容比小幅环比上升：截至2023年11月24日，全国水泥库容比为74.06%，环比+0.06pct，同比+4.75pct。

　　浮法玻璃：价格小幅下降，库存小幅下降，但价差上涨

　　5mm浮法玻璃价格小幅下降：截至2023年11月23日，全国5mm浮法白玻价格为104.92元/重箱，环比-1.15%，同比+23.9%。

　　玻璃库存小幅下降：截至2023年11月23日，全国（小口径）玻璃库存为2927万重箱，环比-2%，同比-37%；全国（大口径）玻璃库存为3843万重箱，环比-2%，同比-37%。

　　5mm浮法玻璃价差继续下降：截至2023年11月23日，5mm浮法玻璃天然气价差为34.11元/重箱，环比+0.33%，同比+86.04%；5mm浮法玻璃石油焦价差为53.72元/重箱，环比+0.32%，同比+272.27%；5mm浮法玻璃重油价差为31.97元/重箱，环比+1.67%，同比+1222.97%。

　　光伏玻璃：库存近两月持续小幅增加，价格维持平稳

　　光伏玻璃价格稳定：截至2023年11月24日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为27元/平方米，环比-0%，同比-2.26%，3.2mm原片玻璃(均价）为18.75元/平方米，环比-0%，同比-3.85%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为18.5元/平方米，环比-0%，同比-11.9%，2.0mm原片玻璃(均价）为14.13元/平方米，环比-0%，同比-4.24%。

　　光伏玻璃差价小幅上升：截至2023年11月24日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差99.44元/重箱，环比+0.34%，同比-6.58%，3.2mm原片玻璃天然气价差47.88元/重箱，环比+0.7%，同比-13.98%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差115.69元/重箱，环比+0.29%，同比-19.54%，2.0mm原片玻璃天然气价差71.94元/重箱，环比+0.47%，同比11.5%。

　　投资建议：

　　建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头（中特估主线不变），如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥、安徽建工等；传统施工旺季有望带动水泥利润边际改善，建议关注水泥板块头部企业，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；保交楼贷款支持计划延续实施至2024年5月末，竣工边际改善有望持续，建议持续关注浮法玻璃龙头企业，此外，商务部已发布关于促进家居消费若干措施的通知，消费建材头部企业有望迎来复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材、伟星新材等；建议关注稳健复苏的玻纤板块，后续供需格局有望改善的背景下，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等；光伏高景气背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建、苏文电能；“一带一路”十周年之际，国际工程项目订单需求有望提速，建议关注中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际；减隔震行业扩容逻辑兑现的背景下推荐震安科技（赛道具备长期投资机会），建议关注天铁股份、时代新材、科顺股份；受益于下游电子等高景气板块，建议关注洁净室行业标的圣晖集成、柏诚股份、亚翔集成、太极实业；设计+AI场景有望随着技术提升而大幅提高经营效率，建议关注华建集团、华阳国际、华设集团；建筑工程设备租赁行业渗透率持续提升，加之运营模式优质，建议关注综合工程设备服务商、高空作业平台租赁龙头宏信建发。

　　风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。