光大证券-海天国际-1882.HK-2023年度业绩点评：23年业绩稳步增长，设备更新与海外出口将推动业绩继续提升-240321

　　国内外投资及布局现成效，23年业绩逆势增长

　　海天国际发布2023年业绩公告，全年实现收入130.7亿人民币，同比增长6.2%；实现归母净利润24.9亿人民币，同比增长10.0%；每股收益1.56元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内下游需求恢复不达预期和全球产业链结构性调整的背景下，公司得益于国内外多年投资布局，全年业绩实现逆势增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年公司综合毛利率为32.1%，同比上升0.3个百分点；净利率19.1%，同比上升0.7个百分点。公司2023年经营性现金净流入20.1亿人民币，同比增长13.0%。公司2023年每股股息为0.66港元，股息率为3.1%。

　　产品持续创新迭代，有望受益于下游设备更新大潮

　　2023上半年Jupiter系列从新能源汽车市场的发展中受益，而Mars及电动系列受制于其他下游行业景气度较弱。下半年，得益于公司持续进行产品创新、部分下游行业的逐步复苏及汽车产业链支撑，公司各系列注塑机产品均实现不同程度的环比增长。2023年公司注塑机产品销售额为124.5亿元，同比增长5.7%。根据业绩公告，公司第五代注塑机可节能约20%-40%，随着未来注塑机行业节能化、智能化趋势持续推进，公司有望深度受益。汽车、家电均为注塑机的主要下游行业，随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发，汽车、家电等行业销量有望随之拉动，公司产品需求有望随之受益。

　　海外市场表现亮眼，全球化布局继续带来业绩增量

　　2023年公司国内收入79.2亿人民币，同比增长0.01%。主要原因为上半年国内市场下游需求放缓；而下半年民用品、日用品需求复苏，订单实现逆势增长。海外市场方面，公司持续加大海外投资及本地化生产，欧洲、北美及东南亚地区销售额增长显著，2023年公司海外收入51.5亿人民币，同比增长17.3%。公司深入推进“五五”海外战略；印度金奈工厂将于今年完成建设并投入使用；塞尔维亚一期工厂也处于建设阶段。公司战略目标长远，深耕欧洲、亚洲及东南亚市场，未来有望进一步提升全球市场影响力及竞争力，海外出口将是业绩成长的重要来源。

　　维持“买入”评级

　　公司业绩符合预期，我们维持公司24-25年净利润预测28.8/32.0亿人民币，引入26年净利润预测35.2亿人民币，对应24-26年EPS分别为1.81/2.01/2.21元人民币。我们认为设备更新与海外出口将推动公司业绩继续提升，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；下游行业景气度下行风险