华泰期货-玻璃纯碱周报：市场情绪回落，关注预期修复-240616

　　策略摘要

　　玻璃方面，玻璃产量受高利润刺激，供应长期维持高位，随着地产政策落地后，新房和二手房销售经过脉冲式上升后开始转弱，从而短期影响玻璃需求，企业库存小幅累库。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场通过盘面升水交易市场预期，但是盘面整体仍处于升水结构，短期玻璃现货价格维持震荡，关注后期预期落地情况，以及期货高升水带来的价值向下修复风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　纯碱方面，目前纯碱仍处于夏季检修阶段，部分前期检修完毕的产线陆续复产，加之高价格刺激纯碱进口，夏季纯碱产量降幅可能相对有限，光伏产线投产和浮法玻璃高产量持续刺激纯碱需求，但随着轻碱消费快速回落，短期纯碱价格维持震荡偏弱格局，但考虑年内的持续高产出，预计行业总库存将不断向上累计，从而不断向下压制纯碱利润，纯碱供给过剩的矛盾年内难以缓解。

　　■市场分析

　　玻璃方面，截至周五下午收盘，玻璃主力2409合约报1641元/吨，环比下跌76元/吨，跌幅4.43%。现货方面，据隆众资讯数据，上周浮法玻璃均价1664元/吨，环比上周增加4元/吨。浮法玻璃市场价格高位持稳，整体价格重心微幅走高。但地区差异犹存，除西北地区高库存致使价格小幅下滑、华中产量减少价格升高外，其余地区市场价格较为稳定，终端按需采购为主。

　　供应方面，上周部分产线冷修，玻璃企业周均开工率报83.26%，环比降0.42%，周均产能利用率84.07%，环比降0.46%，浮法玻璃周产量119.51万吨，环比降0.55%，同比增4.37%。需求方面，上周玻璃产销有所改善，地产政策不断优化提振玻璃需求，后期需进一步关注地产销售改善情况；库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5813.7万重箱，环比增8.4万重箱（+1.02%），同比增6.10%。整体来看，受高利润刺激，供应长期维持高位，随着地产政策落地后，新房和二手房销售经过脉冲式上升后开始转弱，从而短期影响玻璃需求，企业库存小幅累库。市场通过盘面升水交易市场预期，但是盘面整体仍处于升水结构，短期玻璃现货价格维持震荡，关注后期预期落地情况，以及期货高升水带来的价值向下修复风险。

　　纯碱方面，截至周五下午收盘，纯碱主力2409合约报2156元/吨，环比下跌67元/吨，跌幅3.01%。现货方面，本周纯碱现货走势一般，盘面下跌后现货价格松动，下游观望情绪较重，终端以刚需为主。

　　供应方面，据隆众资讯最新数据，本周检修企业复产，暂无新增检修，周内纯碱产量73.59万吨，环比增加5.17万吨（+7.55%），开工率88.27%，环比增6.20%。需求方面，5月纯碱表观消费量314.4万吨，环比增加3.05%。需求方面，本周纯碱待发订单接近10天，订单数量窄幅下降。库存方面，国内纯碱厂家总库存85.30万吨，环比增加4.31万吨（+5.32%）。其中，轻质纯碱40.85万吨，环比增加3.71万吨，重质纯碱44.45万吨，环比增加0.60万吨。

　　整体来看，目前纯碱仍处于夏季检修阶段，部分前期检修完毕的产线陆续复产，加之高价格刺激纯碱进口，夏季纯碱产量降幅可能相对有限，光伏产线投产和浮法玻璃高产量持续刺激纯碱需求，但随着轻碱消费快速回落，短期纯碱价格维持震荡偏弱格局，但考虑年内的持续高产出，预计行业总库存将不断向上累计，从而不断向下压制纯碱利润，纯碱供给过剩的矛盾年内难以缓解。

　　 ■策略

　　玻璃方面：震荡偏弱

　　纯碱方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　■风险

　　房地产政策、光伏产业投产、纯碱产线检修和库存变化、浮法玻璃产线复产冷修情况等