西南证券-基金研究系列~基金优选系列之六十一：中邮核心优势，把握周期板块轮动，挖掘低估值投资机会-240304

　　中邮核心优势（590003.OF）基金经理简介

　　江刘玮先生，2013年7月至2016年5月就职于中国出口信用保险公司资产管理事业部，负责宏观研究和资产配置研究，2016年5月至今就职于中邮创业基金管理股份有限公司，历任宏观研究员、金融行业研究员、固定收益部基金经理助理、投资部基金经理助理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　张屹岩先生，曾任中邮基金研究部行业研究员，现任中邮基金权益投资部基金经理助理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　合作分工：中邮核心优势日常管理过程中，江刘伟先生负责仓位决策和大方向的选择，而张屹岩先生负责自下而上的选股与择时，并在日常具体分析时会做出充分的讨论。

　　投资框架：江刘玮首先从自上而下方面，力争通过周期轮动规律，寻找胜率最高的方向。其次从中观层面，通过利率周期、产能周期、库存恩期、行业持仓和估值比较等方式，进一步筛选。最后在自下而上方面，偏好选择高胜率板块中自身阿尔法强势的个股（竞争力、成长性、低估值等）。

　　投资范围：江刘玮主要在上游大宗的轮动中进行投资，包括大宗商品和能源产业链，以及中游的化工制造业。过去三年，团队主要在上游周期中寻找相对有壁垒或有估值重估逻辑的方向进行投资，未来将保持在这个领域进行周期的轮动和不同行业的配置。

　　中邮核心优势（590003.OF）产品分析

　　业绩表现：从绝对收益来看：截至2024年2月21日，中邮核心优势任职年化收益为-4.75%，今年以来收益-0.79%，同类排名前28.6%（665/2326）。从相对收益来看：截至2024年2月21日期间，相对沪深300超额收益达6.97%，相对偏股混合基金指数的超额收益达15.56%。

　　2023年H1基金明显偏好周期板块、超配有色金属、化工制造。2023年中邮核心优势周期板块配置比例达到了79.77%，其次为中游制造板块14.09%。2023年H1基金明显超配了周期板块，超配率达到了65.33%，且除周期板块之外，其他板块均低配。行业配置方面：2023年上半年基金配置主要集中在有色金属、基础化工等行业，配置比例分别为55.90%（20.88%）

　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。