信达证券-基金经理画像报告：国投瑞银杨枫-240401

　　杨枫先生，2021年6月加入国投瑞银基金固定收益部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11年证券从业经历，近3年公募产品管理经历。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2023年12月31日，在管基金合计总规模达135.76亿元。

　　代表产品：（1）国投瑞银顺成3个月定开债：以政策性金融债为主要配置对象的中长期纯债型基金。（2）国投瑞银优化增强债券A/B：与綦缚鹏先生搭档管理的固收+基金，主要负责纯债和转债部分。（3）国投瑞银融华债券：独立管理的固收+基金，任职以来收益位列同类产品的前3.94%分位。

　　国投瑞银融华，固收+基金，自2021年8月21日接管。业绩基准采用“80%×中债综合指数收益率＋20%×沪深300指数收益率”。

　　业绩优异，超额收益稳健：截至3月22日，任职以来，组合年化收益为3.34%；近一年，组合收益4.92%，位于同类产品的前2.84%分位。

　　仓位择时灵活，纯债端择优配置信用品种：利率债主要作为久期调节工具，并和股票端的顺周期资产形成一定对冲。2023年明显增配以二永债为主的金融债，不会过度资质下沉。最新一期杠杆率为110%，久期相对偏高。转债持仓以偏债型和平衡型为主，银行转债占比稳定较高。

　　权益端行业配置较为均衡，高股息类资产占比较高：截至2023年末，根据模拟持仓，组合的前三大行业为电力及公用事业、银行、食品饮料。2023年下半年增配了较多的水电、城商行、动力煤。换手率稳定较低。重仓个股今年以来表现出色，收益中位数达到11.67%。

　　国投瑞银优化增强债券A/B，固收+基金，自2021年8月5日接管，目前和綦缚鹏先生共同管理。业绩基准采用“中债总指数收益率90%+沪深300指数收益率10%”。

　　超额收益稳健，各年度回报稳居同类产品的前1/3：任职以来，年化收益2.67%、年化超额2.60%；任职以来各年度业绩稳居同类产品的前1/3。

　　股票仓位稳定在20%附近：股债配比较为稳定，组合权益总仓位基本在19%-22%之间调整，不做大幅度的仓位择时。

　　以高等级信用债和政金债作为主要配置对象，杠杆和久期均相对较高：在纯债端的券种配置上存在一定轮动，2023年二季度以来调高了金融类信用债券的配置比例。久期和杠杆水平均处于二级债基的87%分位附近。

　　风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。历史表现不代表未来。