信达证券-国投瑞银中证上游：周期上游布局正当时-240415

　　全球库存周期或已从被动去库向主动补库阶段过渡，上游周期迎来复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球地缘政治风险等因素推动黄金、原油价格上升；能源行业兼具国改政策利好与高分红防御特性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月10日，2024年有色、能源行业涨幅居首，周期上游配置正当时。

　　全球库存周期或已从被动去库向主动补库阶段过渡，上游周期迎来复苏。近期中美库存增速出现连续上行，结合CPI数据提升情况，中美库存增速拐点或已出现。库存周期见底，商品价格进入上升阶段，上游周期迎来复苏。

　　全球地缘政治风险等因素推动黄金、原油价格上升。

　　能源行业兼具国改政策利好与高分红防御特性。

　　截至4月10日，2024年有色、能源行业涨幅居首，周期上游配置正当时。截至2024年4月10日，有色金属、煤炭、石油石化行业2024年涨幅在中信一级行业中占据前三名。有色与能源行业同时位于上升周期初期。考虑到全球政治经济环境，结合政策面与基本面情况，周期上游行业配置正当时。

　　在主流资源指数中，中证上游指数覆盖多行业，估值较低。截至4月10日，中证上游指数2024年表现优于同类资源指数。

　　中证上游资源产业指数（指数代码：000961，以下简称“中证上游”）从中证800指数样本中选取规模大、具有相关产业链特征的上市公司证券作为指数样本，以反映石油、天然气、煤炭、有色金属、非金属采矿及制品等上游资源产业龙头上市公司证券的整体表现。指数交投活跃，风险收益表现良好。

　　长期收益优于同类有色、能源指数：截至2024年4月10日，中证上游指数近10年以来年化收益率5.79%，夏普比率0.21，整体优于同类有色、能源指数；指数今年以来收益率高达21.65%，高于同类有色能源指数及万得全A等宽基指数

　　指数交投较为活跃：2024年以来指数成交量相对2023Q4大幅提升。截至2024年4月10日，指数2024Q2以来日均成交额为507亿元，日均成交量为41亿股。

　　指数PE处于发布以来相对较低水平：截至2024年4月10日，指数市盈率（TTM）为12.78倍，在指数发布以来的PE数据中位于25.20%分位。

　　国投瑞银中证上游资源产业指数证券投资基金(LOF)（基金代码：161217，以下简称“国投瑞银中证上游”）上市于2011年8月29日，基金管理人为国投瑞银基金管理有限公司。

　　基金业绩：截至2024年4月10日，基金上市以来累计收益率为44.70%，同期标的指数涨跌幅为-27.4%，且产品波动与回撤更优；近一年基金回报为12%，整体表现优于同期标的指数。

　　基金经理：殷瑞飞：投资经理年限10.55年，在管产品5只，在管基金总规模31.33亿元。

　　基金管理人：2016年以来，国投瑞银基金公司非货币型产品规模持续上涨，截至2023年12月31日，其非货币型产品规模约为1482.28亿元（剔除联接基金）。

　　风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。