太平洋证券-宝丰能源-600989-以量补价支撑公司当前业绩，新建产能打造未来成长空间-240325

　　事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%；实现归母净利润56.51亿元，同比下降10.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布利润分配方案，拟每10股派息3.158元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持“买入”评级。

　　四季度同比、环比均出现较明显改善。2023年，公司实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%；实现归母净利润56.51亿元，同比下降10.34%。其中，公司第四季度实现营业收入87.35亿元，同比增长25.77%，环比增长19.48%，实现归母净利润17.6亿元，同比增长89.25%，环比增长7.7%。以量补价成为公司2023年经营的主基调，公司的主要产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭实现销量83.25万吨、75.28万吨和697.55万吨，分别同比增加了18%、14%和12%，然而受市场景气度下行的影响，产品销售均价分别为7083元/吨、6759元/吨和1575元/吨，分别同比下降了5%、9%和23%。

　　三期项目、内蒙项目稳步推进，构筑成长空间。公司内蒙项目顺利推进，一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目于2023年启动建设，当年建设进程过半，计划于2024年投产。宁东3#100万吨煤制烯烃项目投产，新增甲醇产能150万吨/年、新增烯烃产能100万吨/年、新增聚乙烯和聚丙烯产能90万吨/年，20万吨/年苯乙烯装置投产；煤矿产能核准新增100万吨/年；25万吨/年EVA装置于2024年2月投产。

　　投资建议：公司是国内领先的煤化工企业，在建项目丰富，有望支撑公司未来的持续发展，预计公司2024-2026年EPS为1.1/1.7/1.9元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目工程进度、收益不及预期；国内宏观经济复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险。