千海金研究所-白银市场简报-240131

　　上周现货白银收低，跌幅0.81%，报收22.787美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，白银T+D微跌，跌幅0.30%，收于5893元/千克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，美国PCE指数再度降温，白银开始反弹。后市来看，美国重要通胀指标持续走低，并达到近三年以来新低。这将会使得市场乐观降息预期有望重燃，故我们预计银价有望在小幅回调后重新走强。

　　美国经济分析局公布数据称，美国12月PCE物价指数同比增长2.6%，与预期及前值一致。12月PCE物价指数环比增长0.2%，与预期一致，前值为环比下降0.1%。其中美联储最钟爱的通胀指标12月核心PCE物价指数(剔除了不稳定的食品和能源成分）同比增长2.9%，低于预期值3%及前值3.2%，同比增速创2021年3月以来新低。12月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期增长0.2%，前值为增长0.1%。总体上，在过去7个月里，核心PCE物价指数环比涨幅第6次低于或持平美联储2%目标值。核心PCE物价指数6个月年率也仅为1.9%，3个月年率仅为1.5%，均低于美联储目标值。综上，我们认为在经济增长如此强劲的情况下，如果美联储过快启动降息，也可能引发通胀重燃的风险。在核心PCE物价指数公布后，市场注意力转向美联储下周举行的年内首次FOMC会议。目前我们预计美联储将连续第四次将利率维持在5.25-5.50%的区间不变，降息节点预计将会在年中左右来临。

　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.35万吨,环比下降0.23%。非商业多头持仓环比上涨1115张,当前多头持仓数为5.29万张。非商业空头持仓环比上涨1884张，最新空头持仓为2.65万张。在净头寸方面，净头寸下降769张，最新净头寸为净多持仓2.64万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存1366.11吨，周环比上涨3.34%。上期所白银库存为945.79吨，周环比下降14.23%。综上，我们认为:市场要等待月底美联储会议后才会决定短期内银价的走势方向。

　　综上所述，虽然近期数据指标向好，但我们依然不认为美联储会如此快开启降息周期，故银价还将震荡一段时间。同时，2024年，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和地缘政治局势等会继续影响银价趋势。预计银价整体或维持先调整后振荡偏强趋势。