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投资要点:
以出口和对外投资衡量“出海”所处阶段,日韩均经历了三个阶段,分别是:起步阶段(出口扩张、对外投资起步)、扩张阶段(出口+对外投资双扩张)及成熟阶段(出口走平、对外投资继续扩张)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
日本经验来看,起步及扩张阶段,以电气设备、运输设备及化学/制药出海为主,成熟阶段制造业出海格局基本稳定,批零行业出海提速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扩张阶段出海行业赚产业链分工的钱,成熟阶段出海行业赚市场扩张的钱。
对应日本股市,海外营收占比变化同股价表现具有一致性,扩张阶段汽车、电子、机械等标准生产制造业更受益,成熟阶段食品饮料、医药生物等消费行业更受益。其中,利润率抬升是取得超额收益的重要保障。
韩国经验来看,起步及扩张阶段以制造业出海为主,成熟阶段服务业出海提速。但在产业结构单一背景下,汽车、电子、化工等制造业长期占据主导地位,消费品制造业出海进程缓慢。
对应韩国股市,扩张阶段运输设备、电子最为受益,成熟阶段出海对传统优势行业市场表现的支撑在减弱,消费行业仅存在个股机会,整体占优行业取决于国内产业政策及全球产业趋势发展。
风险提示:本文所涉及相关数据可能无法反映日本、韩国经济及政策特征,相关数据仅供参考;历史数据不能反映未来经济变化趋势;国际政治经济环境变化风险;比较研究存在局限性;日韩经济超预期下行。
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