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全年业绩大增:公司2022年实现营业收入1248.26亿人民币,同比增长58.23%,也是公司自上市以来营业收入首次突破千亿大关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润实现132.66亿,同比增长92.16%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年全年,公司实现生猪销售6120.1万头,同比增长约52%,其中商品猪销售实现5529.6万头,仔猪555.6万头,种猪34.6万头;公司22年全年屠宰生猪736.2万头,实现鲜、冻品等猪肉产品销售75.7万吨,截至2022年末,公司已有养殖产能7500万头/年以及屠宰产能2900万头/年。
成本优势进一步加深:2022年全年,公司的成本优势进一步加深,养殖成本呈现持续下降的趋势。公司2022年全年平均商品猪完全成本在15.7元/公斤,在第四季度完全成本已经降至15.5元/公斤以下,在剔除原粮价格上涨对公司成本的影响因素后,公司已经基本实现全年成本下降目标。
23年Q1业绩承压:公司2023年一季度实现营业收入241.98亿元,同比增长32.39%;归母净利润为-11.98亿元,同比增长76.87,相比22年Q4环比由盈转亏,主要由于进入2023年以来生猪价格持续走低,公司一季度商品猪销售均价约为14.7元/公斤,低于公司养殖完全成本,供给端压力较大,行业普遍亏损。公司在一季度实现生猪销售1384.5万头,其中商品猪销售实现1337.6万头,仔猪41.8万头,种猪5.1万头,主要由于一季度非洲猪瘟疫情较为严重影响了生猪的出栏。
产能出清仍在持续,后续猪价有望迎来反弹:截至目前,生猪价格现货价为14.23元人民币/公斤,行业仍然处于普遍亏损的状态。我们认为行业持续亏损的状态在2023年上半年仍将持续,持续的亏损也将加速行业产能出清,使得供需关系重新趋紧,我们认为猪周期将在23年年末至24年年初到来,猪价将迎来大幅度的反弹,届时公司的业绩将得到全面的释放。
目标价58.92元,维持买入评级:综上所述,我们调整公司2023-2025年盈利预期,预计公司2023-2025年的收入分别为1400.25亿/1612.42亿/1809.24亿元,归属于母公司的净利润分别为161.22亿/246.07亿/278.76亿元。维持公司未来12个月目标价格至58.92元,较目前价格有37.6%的上涨空间,对应2023年每股预测收益20倍市盈率,维持买入评级。
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