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2024年Q1业绩符合预期:公司2024年Q1实现营业收入人民币797.7亿元,同比下降10.41%;归母净利润105.1亿元,同比增长7%,24年Q1毛利率达到26.42%,环比增长0.75pcts,同比增长5.15pcts;净利率达到14.03%,环比增长0.63pcts,同比增长2.71pcts。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在产业链具备议价能力,现金流充足,一季度末公司持有货币资金约2886亿元;经营性现金流净额达到284亿元,同比增长35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
电池市占率保持领先:据SNE数据,24年1-2月公司电池装车量达到35.5GWh,同比增长44.9%,市占率达38.4%,海外市场公司电池产品装车量为12.1GWh,同比增长25.8%,市占率达26.3%,2024年Q1宁德时代实现电池销量约95GWh,同比增长35%。动力电池系统销量约76GWh,储能电池系统销量19GWh。公司在行业竞争激烈的背景下具有明显的竞争优势,近期多款爆款车型均搭载公司电池产品,龙头地位稳固。
产业出海稳步推进:公司采用技术授权模式与福特汽车、特斯拉、通用等大厂开启初步合作,主要包括合作建设电池工厂,参与筹建和运营业务,并进行电池专利技术授权。德国工厂产能爬坡迅速,预计24年实现盈亏平衡。公司看好全球电动化趋势,伴随新一代电动车型放量,产品竞争力增强,海外新能源车市场需求也将进一步提升。
储能产品矩阵完善:公司于4月9日推出天恒储能系统,产品实现5年功率和容量零衰减,锂电池寿命实现1.5万次实验室循环,同时减少占地面积,提升单位面积能量密度,兼顾安全和高效,最终提升储能运营收益。公司以领先的研发技术和极限制造能力赋能电化学储能,不断做大行业规模。
目标价233.59元,维持买入评级:我们预测公司2024-2026年的收入分别为3893.89亿元/4699.14亿元/5261.27亿元人民币;归母净利润分别为497.58亿元、585.88亿元和653.04亿元。我们使用自由现金流折现对公司进行估值,取WACC=14.5%,永续增长率为2%,求得公司未来12个月的目标价为233.59元,分别对应2024年/2025年/2026年的20.7/17.5/15.7倍PE,较现价有22.99%的上涨空间,维持买入评级。
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