第一上海-宁德时代-300750-锂电行业技术持续领先，积极出海开拓新市场-240201

　　动力电池装机量全球第一：公司布局动力电池生产制造、回收多领域，与特斯拉、宝马、吉利等车企签署供应订单，2022年动力电池系统实现销量242GWh，同比增长107.09%，2023年上半年公司全球市场份额达36.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伴随着新能源车渗透率不断提升，宁德时代已成为全球动力电池生产商龙头，技术研发也处于行业领导地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　储能电池业务放量明显：公司储能方案可提供从电芯部件到完整储能电池系统的全系列产品。2023年上半年，储能电池系统收入279.85亿元，同比增长119.73%。据不完全统计，累计中标/签约储能订单已近100GWh，宁德时代已在全球交付超过200个大型储能项目，服务网点覆盖城市超200家，网点数量突破350个。

　　联手海外巨头布局供应链：公司坚持出海战略，已于全球布局13个动力电池生产基地，于德国图林根州建立起第一座海外工厂生产锂离子电池电芯，目前一期14GWh产能正式实现投产，2023年以技术伙伴参与福特出资35亿美元投建的磷酸铁锂电池工厂，预计于2026年投产，年产能约100GWh。

　　看好公司未来发展，目标价207.00元，买入评级：我们预测公司2023-2025年的收入分别为4832.21亿元、5544.67亿元和6151.42亿元人民币，归属于母公司的净利润分别为425.35亿元、468.25亿元和520.90亿元人民币。我们使用自由现金流折现对公司进行估值，取WACC=9.7%，永续增长率为2%，求得公司未来12个月的目标价为207.00元，分别对应2023年/2024年/2025年的15.7/14.2/12.8倍PE，较现价有36.6%的上涨空间，首次覆盖给予买入评级。

　　风险因素：原材料价格波动影响产品成本，进而影响各业务利润水平；众多企业在动力电池领域产能扩张迅速，价格战激烈，导致产品价格下降，压缩利润水平；若储能公司产能过剩，供大于求情况可能延续；受到美国、欧盟电动车政策影响，可能影响海外产能建设.