光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：3月纺织品及服装出口走弱，增速环比转为下滑-240414

　　3月纺织品、服装出口增速环比转为下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年3月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为103.84亿美元、增速环比转为下滑，单月同比下滑19.54%，1~3月累计同比增长2.60%；服装及衣着附件出口额合计为104.34亿美元、增速环比转为下滑，单月同比下滑22.62%，1~3月累计同比增长1.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　USDA下调23/24全球棉花产量、消费量、期末库存，上调进口量、出口量。根据USDA2023/24年4月月报预测，相比于3月全球棉花2023/24年度产量预测下调0.7万吨、消费量下调2.8万吨、进口量上调15.2万吨、出口量上调15.3万吨、期末库存下调5.8万吨。中国棉花2023/24年度产量预测持平，消费量、进口量、期末库存预测分别上调10.9万吨、28.3万吨、17.4万吨。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年04月08日~04月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.62%、3.32%、2.58%，纺织服装板块下跌0.53%，位列31个申万一级行业的第4位；其中纺织制造板块下跌1.40%，服装家纺板块下跌1.15%。过去一个月（2024年03月11日~04月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.87%、1.50%、1.95%，纺织服装板块上涨4.17%，位列31个申万一级行业的第7位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨1.94%、跑赢沪深300指数4.52PCT。过去一个月化妆品板块上涨4.55%、跑赢沪深300指数6.49PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第2位、过去一个月涨幅位列第6位。

　　行业新闻及重点公司动态：华利集团23年收入、归母净利润下滑2%、1%；鲁泰A23年收入、归母净利润同比下滑14%、58%；报喜鸟23年收入、归母净利润同比增长22%、52%；丰泰/钰齐/志强/儒鸿3月收入分别同比+10.95%、-60.35%、+24.62%、+17.92%；意大利奢侈品集团杰尼亚23年收入同比增长27.6%；PVH集团23财年收入同比增长1%；美国品牌管理公司ABG以10亿美元收购Champion；毛戈平正式向港交所递交招股说明书；西班牙香水美妆龙头Puig正式宣布IPO。

　　投资建议：1）纺织服装行业：23年年报正在披露中，我们认为纺织制造板块业绩改善已经有所体现，23Q4多家公司收入、毛利率等指标端呈现改善，24年继续期待订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等多个指标的进一步好转。我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。下游品牌服饰方面，经历过23年的低基数复苏，当前行业库存已经相对健康，但在目前整体需求环境相对偏平稳的背景下，同时23Q1存在相对较高基数，我们认为一季报预计总体表现平稳，而从格局方面，头部品牌预计继续占优、财务端更为稳健、竞争力持续得以强化；另外结合品牌服饰头部公司行业地位、经营情况和现金流相对平稳的特点，我们认为高股息也将成为一大加分项。A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注经营改善型的弹性标的太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。

　　2）化妆品行业：从行业整体大盘需求仍偏平淡，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：国内外宏观经济增速下、需求疲软；极端天气影响影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。