东吴期货-建材板块情绪回暖，V驱动累积中-240413

　　PVC观点与策略

　　上周主要观点：目前来看短期05合约由于自身基本面偏弱，叠加社会库存不断累库，不论是生产企业还是中间商均面临了较大的出货压力，需求端毫无放量可言，PVC在下行趋势中，不断压缩生产利润，估值较低，而中间商在无明显趋势性行情下也无法消化货源，进入4月移仓换月行情后，短线预计难有较好表现，不过在供应端检修以及成本电石端支撑下，向下空间有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中线级别的观点来看，国内经济存在一定预期，政策端口或有发力可能，但高点谨慎乐观

　　本周走势分析：本周PVC呈触底小幅反弹格局，整体处于底部窄幅波动，运行去区间5719-5850，移仓换月行进中，盘面大幅减仓离场，基差走弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现货方面，常州PVC市场行情弱势震荡，现货一口价坚挺，盘中小幅波动，电石法五型华东地区在5550-5650元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5550-5580元/吨，中泰、天业在5600-5640元/吨上下，三型、八型在5780-5820元/吨上下；乙烯法价格区域内到货在5780-5900元/吨区间，实盘商谈

　　本周主要观点：本周PVC驱动较弱，价格成筑底行情，导致期货盘面缺乏一定的指引，叠加移仓换月行情加速，预计下周完全切换至09合约。本周建材板块情绪偏暖，但由于V自身供需驱动弱，故事点不够，导致无法跟上黑色建材板块的整体反弹幅度。整体来看估值具有一定的吸引力，驱动仍在累积中，本周供应端降幅明显，且大概率延续回落势头，库存略有去化，叠加短期对黑色建材情绪偏暖和需求旺季的预期来看，PVC短期向下空间有限。策略建议：对PVC整体估值来看，估值偏低，持续向下空间有限，远月底部适当布局多单

　　供给端：本周PVC综合开工率在74.10%，环比上期-3.75%，其中电石法在76.41%，环比减少3.36%，乙烯法在67.33%，环比减少4.89%。主要受天津大沽、宜宾天原、安徽华塑、青岛海湾等开工下降影响，本周检修企业多数将延续至下周，下周仍有两家企业计划检修，预计下周检修损失量较本周有所增加，PVC本周检修力度增加，供应端下行明显

　　库存：本周V社库基本持稳运行，报60.25万吨，厂库由于负荷大范围降幅而环比去库，报39.73万吨，降幅3.4%，V总库存报99.98万吨，降幅1.36%

　　成本：成本端本周V相对偏利空，煤价持续回落，导致兰炭价格重心不断下滑，部分地区涨跌不一，传导至电石端同样有所压制，国内电石市场继续下调，乌海地区主流贸易价格降至2650元/吨，环比回落5%，生产企业出货积极，成交灵活，部分企业依旧有窄幅库存累积，看跌心态持续。下游检修陆续开始，需求不足，电石市场疲软难改，预计下周电石市场依旧呈现下跌趋势，疲软难改，目前上游煤炭价格仍未见企稳信号，因此短期内电石成本端依旧无法提供向上驱动支撑

　　进出口：清明节后非洲市场表现偏好，近日受海运费上涨影响窗口再次关闭。越南市场仍然受美国制裁新疆影响，对国内PVC意愿偏低。印度市场本周略有起色，多数仍等待下周台塑报价，预计5月预售报价不变。出口表现边际改善，后续进一步关注

　　需求：整体呈现内需弱外需稳，出口签单节奏对PVC价格影响明显，预售订单增加，出口边际改善。国内需求继续维持偏弱运行，PVC硬制品订单不足，开工低位；软制品以及日用品开工维持稳定，但整体增量有限。整体国内需求难有改善

　　风险提示：原料成本大幅走弱