首创证券-市场策略报告：社融增速延续低迷-240422

　　资金流向：

　　本周融资净流出28.03亿，融资成交占比回落至7.83%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】累计融资净买入额与2023年7月中旬相当。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　外资角度，本周北向资金净流出114.68亿元，净流入30日均线与2023年8月上旬相当。行业层面，本周北向资金主要加仓有色金属、电子和电力设备等行业；食品饮料、医药生物和计算机等行业遭减仓。

　　基金市场：

　　本周ETF基金整体上净赎回。跟踪的主要指数标的中，本周净申购排名靠前的为创业板ETF（9.3亿）、科创50ETF（8.0亿）和创业板50ETF（2.6亿元），净赎回排名靠前的为沪深300ETF（-50.0亿）、中证500ETF（-28.1亿元）和中证1000ETF（-15.8亿元）。

　　行业层面，周期、医药和科技等ETF继续净申购，新能源等ETF继续净赎回。金融地产、互联网和军工等ETF由净赎回变为净申购，消费等ETF由净申购变为净赎回。

　　本周基金发行规模环比有所回落。偏股型基金和指数型基金共发行16.15亿份，较上周减少15.36亿份。存量结构上，偏股型基金占偏股与指数基金总额比约82.85%。

　　货币市场：

　　本周央行通过公开市场操作共从市场净回笼3940亿元。其中通过7天逆回购操作投放120亿，到期回笼4060亿元。

　　从社融来看，3月社融增速延续下行，增量同比减少5142亿元，其中人民币贷款同比少增6561亿元，政府债券同比少增1373亿元。从实体货币供应量来看，3月末我国M1同比增长1.1%，较1月下降0.1pct；M2突破300万亿元整数关口，同比增长8.3%，较1月下降0.4pct，社融中的人民币贷款需求不足是主要拖累；M2与M1剪刀差收窄至7.2%。

　　债券市场：

　　国债角度，本周长短端国债到期收益率均小幅下行。10年期与2年期分别报收2.28%、1.85%，周环比变动-1.00bp、-4.21p。

　　中美利差角度，本周美元指数走强至106.02，人民币对美元中间价报收7.0967，较上周贬值18个基点。十年期中美利差走阔至-2.22%。

　　风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。