东吴证券-北交所定期报告：交投情绪回升弹性充足，看好长期配置机遇-250119

　　北交所市场表现

　　行情回顾：本周北证50指数上涨9.18%，涨幅明显：截至2025年1月17日收盘报1122.94点，较上周收盘价上涨9.18%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨3.00%；创业板指数上涨5.15%；科创50指数上涨4.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　北证A股板块对比：截至2025年1月17日，北证A股成分股共263个，平均市值达22亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达179.41亿元，较上周上升23.34%。区间日均换手率为6.41%，环比+0.69pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。

　　行业重要新闻：

　　证监会召开2025年系统工作会议：会议要求，坚持稳中求进、以进促稳，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续推动资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，努力实现支持经济回升向好与推动自身高质量发展的良性互动。

　　国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会：中国人民银行、国家外汇管理局相关负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。2024年我国社会融资规模保持合理增长，有力支持实体经济恢复向好。2024年12月末，社会融资规模存量为408.34万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为252.53万亿元，同比增长7.2%。信贷结构不断优化，贷款利率稳步下行，我国跨境贸易投资更加活跃。2024年企业、个人等非银行部门涉外收支总额14.3万亿美元，增长14.6%，规模创历史新高。外汇储备余额稳定在3.2万亿美元以上，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　观点

　　建议三大投资主线：1）业绩高增长主线：2024年报披露流程已开启，业绩预增公告陆续发布，市场风格或重回价值投资，关注业绩兑现预期强的绩优股。2）新质生产力主线：北交所为专精特新中小企业聚集地，关注布局创新技术、产业升级和战略新兴行业的科技与高端制造成长股。3）并购重组主线：并购重组浪潮下，关注行业整合趋势下实施纵向延伸、横向拓展和多元化发展战略的潜在标的。

　　投资建议

　　板块处于震荡回调上升局面，截至1月17日，北证A股/创业板/科创板/深证主板/上证主板PE分别为49.97x/55.39x/123.25x/29.82x/12.69x。建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头、财务业绩表现优秀的公司。

　　风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。