北京大学国民经济研究中心-稳增长政策仍需加力，需求复苏压力仍在-240129

　　2024年1月，随着宏观稳经济政策协同发力，社会经济持续恢复向好运行，经济活力逐步恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但中国面临的内部和外部环境仍旧复杂多变，外部需求相对较弱，国内经济复苏斜率有所放缓，国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，恢复和扩大需求仍是未来经济持续回升向好的关键所在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　价格方面

　　CPI：受节前需求走强蔬菜蛋类价格回升叠加猪价下跌收窄影响，食品价格环比继续上涨。受服务需求回升、工业消费品价格继续下跌影响，非食品价格环比小幅上涨，预计1月CPI同比下跌0.9%，较上期下降0.6个百分点。

　　PPI：国际油价主要受市场风险偏好回升影响有所回升，带动国内工业上游生产资料价格继续下跌，生活资料价格受中下游工业需求温和影响保持平稳，工业生产价格同比低位震荡消化，预计1月PPI同比下跌2.7%，较上期不变。

　　货币金融方面

　　人民币贷款：在稳经济、促恢复、扩内需等政策持续出台下，尤其是当前万亿增发国债的强力推动以及降准、降息等政策的短期效应明显，支撑信贷规模，但楼市回暖持续动力有待观察以及市场预期不稳仍一定程度制约信贷扩张，预计2024年1月新增人民币贷款50000亿元，同比多增1000亿元。

　　M2：尽管去年同期基数相对较高，但伴随央行推行稳健的货币政策精准有力，国内稳增长政策持续发力，增发国债以及降准、降息的持续落地，共同支撑M2同比增速，预计2024年1月末M2同比增长10.5%，较上期提高0.8个百分点。

　　人民币汇率：中美高层互动，欧美暂停加息，对人民币形成支撑。但国内降准，欧美通胀超预期反弹推迟降息预期，中美利差持续倒挂等负面因素对未来人民币形成压低。预计2024年2月人民币汇率在7.19～7.26区间震荡下行。