北京大学国民经济研究中心-CPI、PPI点评报告：居民消费需求仍需提振，工业生产成本压力缓解-231209

　　要点

　　●食品项价格环比下行，鲜菜蛋类是主要原因

　　●非食品价格有所回落，工业消费品价格转跌

　　●生产资料价格环比回落，工业出厂价格降幅震荡

　　●价格表现持续低迷，需求不足问题凸显

　　内容提要

　　2023年11月，CPI同比下跌0.5%，较上月下降0.3个百分点，环比下跌0.5%，较上月下降0.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中去年价格变动的翘尾影响约为0个百分点，较上月上升0.2个百分点；新涨价影响约为-0.5个百分点，较上月下降0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非食品价格下跌是带动CPI下行的主要原因，具体表现为：受市场供应充足和偏暖气温降低环节费用影响，食品价格继续拖累CPI同比表现。受旅行淡季和国际油价下行影响，服务和工业消费品价格带动非食品价格下行。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，较上月不变，显示消费需求表现温和。我们预测11月份CPI同比-0.2%，低于公布结果0.3个百分点，主要误差来源对食品、服务超季节性下跌预估不足。

　　2023年11月，PPI同比下跌3.0%，较上月下降0.4个百分点，环比下跌0.3%，较上月下降0.3个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.5个百分点，较上月下降0.1个百分点；新涨价影响约为-2.5个百分点，较下降0.3个百分点。国际原油价格下行叠加工业品需求回落成为PPI降幅扩大的主要原因，具体表现为：受国际原油价格下行影响，上游工业品价格环比转跌，而中下游工业品需求回落带动生活资料价格环比继续下跌。我们预测11月份PPI同比下跌2.9%，高于公布结果0.1个百分点，误差主要来源是对工业生产资料价格的高估以及数据精度问题。

　　总体而言，居民消费端中，国际油价下跌带动工业消费品价格转弱，食品价格跌幅超过季节性，造成CPI环比跌幅扩大。工业生产端中，国际油价下跌叠加工业品需求回落造成PPI同比降幅扩大。总的来说，成本回落、需求表现不强是本月物价表现的主要特点。