安信证券-环保及公用事业行业周报：三季报业绩出炉，燃气板块盈利能力持续修复-231105

　　行业走势：

　　上周上证综指上涨0.43%，创业板指数上涨1.98%，公用事业与环保指数上涨0.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环保板块中，大气治理板块上涨1.42%，固废板块上涨0.18%，环境监测板块上涨1.98%，节能与能源清洁利用板块上涨1.61%，燃气板块下跌1.45%；水务板块下跌1.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周要点：

　　三季报业绩出炉，环保板块业绩承压，燃气板块盈利能力提升：本周各公司三季报业绩陆续出炉，据我们统计，环保板块134家上市公司中2023年前三季度亏损企业31家（扣非归母净利润口径），8家企业实现扭亏为盈，从扣非归母净利润同比增速情况看，前三季度环保板块中有69家企业业绩出现同比下滑、65家企业业绩实现同比增长。从各细分板块情况看，水务板块盈利能力稳中有升，前三季度水务板块51家上市公司扣非归母净利润合计达到56.16亿元，同比增长4.17%，而其他细分板块包括固废处理、大气治理、环保设备及综合环境治理行业扣非归母净利润均出现不同程度下滑，业绩仍有待改善。根据E20水网固废网，今年前三季度环保板块上市公司仍普遍面临应收账款问题，对公司业绩造成较大影响，今年9月，在地方财政基础相对较好的广东省，在省内环保产业协会发布的对会员单位的抽样调查报告中显示，今年上半年广东省环保企业中高达84%的企业反馈应收账款回款难问题突出，48.6%的企业应收账款同比增加。后续在化债政策推进背景下我们认为环保板块应收账款压力有望得到缓解，在财政部于9月发布的《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》中提出中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。随着一揽子化债方案陆续落地，环保板块（尤其以To G业务为主的上市公司）项目回款有望改善，带动行业盈利能力提升。环保板块建议关注业绩稳定性较强、具备历史高分红优势的区域垃圾焚烧标的【军信股份】、高盐废水资源化利用龙头，积极转型盐湖提锂的【倍杰特】、半导体产业链相关环保设备标的【美埃科技】【盛剑环境】。

　　燃气板块受益于气价回落叠加居民气顺价，盈利能力有所修复。据我们统计，燃气板块31家上市公司中2023年前三季度亏损企业5家（扣非归母净利润口径），4家企业实现扭亏为盈，从扣非归母净利润同比增速情况看，前三季度燃气板块31家上市公司扣非归母净利润合计达到62.42亿元，同比增长13.2%。燃气板块业绩有所修复一方面受益于居民气顺价，另一方面，由于今年以来用气需求复苏缓慢，部分央企开启降价促销，叠加海外气价格同比下降，成本下行趋势确立。燃气板块推荐高股息区域燃气公司【蓝天燃气】、国内燃气板块龙头【新奥股份】，建议关注优质燃气标的【佛燃能源】【九丰能源】【天壕环境】等。

　　“以竹代塑”政策推进，竹材利用率有待大幅提升：日前，为减少塑料污染，国家发改委等部门印发《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》，推动减少传统塑料制品使用，协同推进减污降碳，其中提出到2025年，“以竹代塑”产业体系初步建立，产品质量、产品种类、产业规模、综合效益进一步提升，重点产品市场占有率显著提高，相比2022年“以竹代塑”主要产品综合附加值提高20%以上，竹材综合利用率提高20个百分点。“以竹代塑”政策推动下竹制品相关产业链标的有望率先受益，建议关注【双枪科技】【裕同科技】等。

　　市场信息跟踪：

　　1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量1553.2万吨，总成交额11.16亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量3.76亿吨，累计成交额201.71亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为118.46元/吨，福建市场成交均价最低，为17.72元/吨。

　　2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，10月26日中国LNG到岸价格为16.30 USD/mmbtu，环比上周下跌7.12%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为5271元/吨，环比上周上涨3.23%。根据Wind数据，截至10月31日全国LNG市场价5054.3元/吨，环比上月上涨8.49%。

　　3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，近期锂价有小幅回升，截至11月3日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为16.135万元/吨，环比上周下跌3.19%；前驱体：硫酸钴价格为3.8万元/吨，环比上周下跌1.3%；前驱体：硫酸镍价格为3.18万元/吨，环比上周下跌0.63%；前驱体：硫酸锰价格为0.59万元/吨，环比上周保持不变。

　　投资组合：

　　【佛燃能源】+【新奥股份】+【蓝天燃气】+【倍杰特】+【美埃科技】+【汇中股份】+【军信股份】

　　风险提示：

　　政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。