平安证券-策略周报：资本市场全面加快向投资市场转型-240414

　　上周A股震荡调整，有色金属、煤炭等上游资源品行业领涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外方面，美国3月通胀上行继续超预期，叠加多位美联储官员发声短期内没有降息紧迫性，美联储降息预期再推迟，上周10Y美债利率震荡上行11bp至4.5%，标普500指数下跌1.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，3月通胀相对温和，出口增速波动加大，市场风险偏好有所收敛，上周全A日均成交额降至8410亿元，上证指数、创业板指分别下跌1.6%、4.2%；结构上，随着上游资源品价格反弹带动行业景气预期回升，电力及公用事业、有色金属、煤炭行业领涨，平均涨幅在1.5%-2%。

　　国内基本面方面，出口呈现波动，汽车/集成电路等产品出海仍保持较强增势。其一，3月物价数据仍在低位运行，CPI同比0.1%、PPI同比-2.8%，分别较前值回落0.6pct、0.1pct。其二，进出口增速波动加大，3月出口同比-7.5%但有基数影响，对美/欧出口降幅扩大、对东盟出口降幅收窄；分产品看，国内优势中高端制造业出海保持较强增势，3月汽车（包括底盘）、船舶、集成电路当月出口金额分别同比增长28%、34%、11%。其三，周五盘后发布的金融数据整体符合预期，3月存量社融同比增长8.7%，新增社融4.87万亿元，为历史同期次高水平，同比少增5142亿元，可能受到信贷节奏平滑与均衡投放、政府债发行放慢、去年同期高基数的共同影响。

　　新“国九条”加大推动资本市场高质量发展，配套政策已在IPO、退市、上市公司持续监管（分红/减持/市值管理）、加强中介机构监管等方面落地。资本市场“1+N”政策体系逐渐明晰，其中，指导性文件“1”即为国务院近日印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，从总体要求、严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管、加强交易监管、大力推动中长期资金入市等九个方面提出政策部署。配套制度规则“N”将陆续发布，4月12日晚，证监会就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案向社会公开征求意见，三大交易所同步调整配套细则；其中，在发行端提高主板、创业板上市标准，退市端从严退市标准并拓展多元退市渠道，分红端强调多措并举推动提高股息率，对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示，减持端进一步明确强化对绕道减持的监管等。

　　综合来看，我们认为资本市场“1+N”政策方向逐渐明晰有望加快向投资市场转型，短期在4月业绩密集披露窗口期关注基本面信号的扰动。结构上建议关注政策红利受益以及行业景气边际改善的方向，一是政策红利下的分红预期占优企业以及经营稳健且良好治理的上市公司大盘白马，二是景气度有望改善的上游资源板块，三是新质生产力相关的TMT/先进制造等板块。

　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大