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事件:1月30日,锦江酒店发布2023年度业绩预告,2023年实现归母净利润9.5~10.5亿元,为2019年同期的87%~96%;扣非归母净利润为7.4~8.4亿元,为2019年同期的83%~94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩低于预期,境外业务拖累。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023Q4归母净利润为-0.3~0.7亿元,中值0.2亿元为2019年同期11%;扣非归母净利润为-0.6~0.4亿元,2019年同期为0.9亿元。Q4业绩低于预期,境外主体卢浮集团亏损及财务费用拖累利润表现。
Q4淡季境内RevPAR与疫情前持平。Q1-Q4境内酒店整体RevPAR较2019年同期+3%/9%/13%/-,分别为148/175/190/155元,Q4淡季与2019年同期持平,绝对值略好于Q1水平,全年较2019年同期+6%。Q1-Q4境外酒店整体RevPAR较2019年同期+10%/11%/14%/10%,全年较2019年同期+11%。
2024年以来,酒店入住率回升带动RevPAR提升。根据酒店str数据,2024年第三周(2024年1月14日-1月20日),奢华/中高端/经济型酒店OCC分别为60.3%/70.3%67.5%,较第一周(2023年12月31日-2024年1月6日)分别提升10.9/11.5/6.1pct。进入2024年以来,酒店入住率显著回升,带动RevPAR从全年较低水平逐渐回升。春节长假将至,休闲旅游需求旺盛。
盈利预测与投资评级:锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团,品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源,在疫情期间作为龙头逆势扩张,市场格局显著向好,旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。给海外子公司增资后,财务费用拖累项将改善。基于境外业务拖累因素,下调锦江酒店盈利预期,预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.9/16.3/21.0亿元(前值为12.11/18.05/22.03亿元),对应PE估值为30/18/14倍,维持“买入”评级。
风险提示:需求恢复不及预期,行业竞争加剧,门店增长不及预期等
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