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化工周期见底,虽不完美,但已具有较高性价比,建议超配
2023Q3,我国化工品价格、库存情况好转,行业景气度拐点或将出现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价格方面,2023年7-10月,我国PPI同比增速降幅整体缩窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)库存方面,2023年6-9月,我国化工产成品存货持续下降。2023年9月,我国化学原料及化学制品制造业的产成品存货为4025亿元,同比下降0.90%,环比8月下降0.69%,较2023年5月高点下降7.71%。我们认为,目前化工板块投产高峰已过,行业格局有望向好;国内经济稳步复苏,叠加美国本轮去库或接近尾声,2024年化工需求有望持续改善。虽然原油、煤炭价格仍处高位,短期内或影响下游化工品利润弹性,但由于自从2021年9月化工周期见顶后,当下主要的化工品价格、价差以及上市公司估值整体处于历史低位,性价比凸显,建议超配化工板块。
化工行业扩产周期接近尾声,建议关注供给端受控或率先见顶的化工子行业
我国将进一步落实实现“双碳”目标的路径,或将持续限制高耗能化工品的新增产能,并淘汰落后产能。随着化工行业扩产周期接近尾声,行业供给格局或已形成,未来具有高效能的龙头企业或仍具有产能扩张的能力,形成强者恒强的局面。同时未来随着国内外需求持续恢复,行业供需格局或将持续向好修复,行业中具有规模效应的龙头企业或将充分受益。受益标的:涤纶长丝:新凤鸣、桐昆股份等;制冷剂:巨化股份、三美股份、金石资源等;氯碱:氯碱化工、新疆天业、滨化股份、巨化股份、三友化工、中泰化学等;钛白粉:龙佰集团等;PA66:神马股份等。
具有高效能、资源优势的企业可大规模扩张产能,未来业绩成长动力充足
受限于“双碳”目标,仅具有高效能,或具有资源优势的龙头企业具有大规模产能扩张的能力。未来若国内需求恢复,叠加在建产能逐步落地,在量价齐升的推动下,龙头企业业绩成长动力充足。受益标的:远兴能源(天然碱)、亚钾国际(钾肥)、华鲁恒升(荆州基地落地)、川恒股份(磷矿及下游磷化工产品)、安宁股份(参与经质矿山重整+投资钛材项目)、龙佰集团(参与红格南矿竞拍+两矿整合持续推进)等。
华为概念走强,AI产业蓬勃发展,新能源板块有望筑底,相关材料或将受益
华为新产品发布提振市场情绪,国产材料迎良机。汽车:华为云可以多方面助力车企高质量出海,中国轮胎有望抢占全球市场。手机:2023年8月29日,华为宣布发售Mate 60系列手机,标志着中国第一台搭载全自研SOC芯片的手机正式亮相。未来,华为持续推进技术创新,构建自主产业链,我国COC/COP等材料有望获益。此外,AI产业链蓬勃发展,新能源板块有望筑底,相关新材料空间广阔。
风险提示:宏观经济下行、项目建设进度不及预期、原材料价格波动较大等。
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