海通国际-机械24年中期策略，重视底部边际变化与具全球竞争力板块-240605

　　看好当前时点机械板块投资机会：估值位置较低，景气度修复+政策面提振。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）估值处于较低分位：截至2025年5月17日，机械（中信）板块PE-TTM为31.11x，处于历史5年7.4%分位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）景气度逐步修复：2024年4月中国PMI为50.4%，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。3）设备更新政策落地加速：顶层设备明晰，地方政策+财政配套正加速。

　　我们认为，当前应重视底部边际变化与具全球竞争力板块，建议关注四条明确主线。

　　筑底修复：工程机械、轨交设备、通用设备等。我们认为，随着下游工业经济景气度逐步上修，叠加设备更新政策的加速落地，拥有较大以旧换新潜在需要的板块值得关注。1）工程机械：逆周期政策逐步落地有望带动行业触底回升；2）轨交设备：确定性修复，动车组招标量已超23年全年，中国通号、中国中车等龙头公司获取大单，后续等待机车招标；3）通用设备：注塑机、叉车等板块已呈现较好的修复趋势，静待机床刀具、工业气体、检验检测及工业机器人等触底回升。

　　出海驱动：纺服设备、玩乐类、高空作业平台、锂电设备等。部分领域装备具备全球竞争力，出海机会涌现。1）消费品属性：下游纺织品、摩托车等消费属性板块出口呈现增长态势，数码印花、缝纫机、玩乐类（摩托车、全地形车）等子板块值得关注；2）工业品属性：高空作业平台、锂电设备板块主要增量需求来自海外市场，叠加市占率提速，有望获取海外超额增长。

　　上游设备：海工油服、矿山机械等。我们认为，供给端较紧+结构性变化是上游设备具备较快增长的核心动力。1）海工油服：油价维持较高位置下，下游资本开始稳健，陆上油服关注结构性、出海等变化，海上油服景气度持续向上。2）矿山机械：有色金属采矿业固定资产投资额增长最快，关注相关公司。

　　新驱动：人形机器人、光伏新技术等。我们认为，新变革是值得关注的方向之一，具体来看：1）新需求：人形机器人有望创造关节核心部件等新市场；2）技术迭代：比如光伏铜电镀等带来装备机会。

　　风险提示：固定资产投资不及预期的风险；信贷政策收紧；潜在的贸易保护主义；疫情影响风险；出口需求减弱的风险；原材料、海运费等价格上涨风险等。