浙商证券-机械行业点评报告：技术改造再贷款助力大规模设备更新，聚焦工程机械、船舶、通用设备、智能仪表等-240409

　　事件：

　　1、4月7日，中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款支持科技创新、技术改造和设备更新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2、4月，浙江、山东省陆续发布推动大规模设备更新举措、方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点

　　技术改造再贷款助力大规模设备更新；地方省市发布推动大规模设备更新举措

　　1、4月7日，中国人民银行宣布设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000万亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，旨在激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技创新和技术改造再贷款是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续，有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持。

　　2、4月2日，浙江省政府印发《浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新若干举措》，提出到2027年全省工业、能源、建筑、交通、农业等领域设备投资规模较2023年增长30%以上，重点行业主要用能设备能效基本达到先进水平，规模以上工业企业数据化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过93%、75%。具体任务包括：1）完成工业企业数字化改造；2）加快重点行业技术改造；3）实施能效标准引领；4）推动能源设备更新改造；5）加快环保设备更新改造；6）加快老旧住宅电梯保费更新改造；7）完成燃气老旧管道和实施设备改造；8）推动市政基础设备更新改造和建筑节能改造；9）加快公共交通和船舶新能源化；10）支持交通运输设备更新；11）加快渔船设备报废更新；12）加快农业机械装备和设施更新；13）推进高效技术设备提质工程；14）提升教育教学设施设备水平；15）提升文化旅游设施设备水平；16）开展以县级为重点的医疗装备更新；17）推进医疗卫生基础设施建设；18）推动安防设备更新改造。

　　3、4月4日，山东省政府印发《山东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长28%以上；工业重点领域低于能效基准水平的全部完成更新改造，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过92%、75%。具体方案提出实施高水平工业技改工程、多领域装备更新工程、消费品以旧换新工程、高品质供给升级工程、高效能循环利用工程、全方位标准提升工程。其中，多领域装备更新工程主要聚焦农业机械、交通运输设备、住建领域设施、教育文旅设施、医疗卫生领域；其他实施方案广泛涉及机床、工程机械、农机设备、医疗装备、工业机器人、节能环保装备、汽车零部件、风电、光伏等领域。

　　大规模设备更新，聚焦工程机械、农机、船舶、通用设备、智能仪表等领域

　　1、工程机械：大规模更新有望加速国内更新周期启动

　　自2022年12月1日起，工程机械等非道路移动机械开始实施“国四”排放标准。大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。2015年为挖掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，预计2024年更新需求有望触底，期待新一轮更新周期启动。

　　2、船舶：底部反弹，景气上行；大规模更新有望加速老船更新

　　受益于集装箱船船东盈利，行业自2021年起新船订单显著增长，新船造价不断提升，目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长，周期目前已经底部反弹，处于景气上升期；后续干散船作为存量最大的一种主力船型，BDI指数上涨或带来新增及置换需求加速，油轮及干散货船接力行业发展。

　　大规模设备更新有望促进老船更新，原因在于1）船舶老龄化加速，截至2022年底全球平均船龄22.2年，更新需求紧迫；2）环保减排促船舶更新加速，双燃料成发展趋势。

　　3、通用设备：周期与政策共振下，预计通用自动化行业拐点渐近

　　通用设备存量市场较大，受益新一轮大规模设备更新，机床、注塑机及工控设备等通用自动化行业有望开启更新周期。1）机床：作为工业母机，对我国制造业具有重要支撑作用。机床寿命大约为10年，机床行业更替周期约7-10年，上一轮高点为2011-2013年，本轮周期的拐点为2020年。受宏观环境影响，目前仍处于相对底部区域，机床行业有望迎来一轮更换高峰期。同时，我国机床数控化率仍有较大提升空间。根据观研天下数据，目前日本、德国、美国机床数控化率分别超过90%、75%、80%，2023年我国机床数控化率仅为40.5%，与欧美日存在较大差距。《行动方案》中提出，规模以上工业企业关键工序数控化率超过75%。政策与产业升级共振下，我国数控机床行业将迎来高速发展期。2）工控设备：兼具周期与成长属性，有望实现量价齐升。作为制造业上游行业，增速为终端需求的二阶导，采购量受益于大规模设备更新政策。同时，在自动化水平提升和生产工艺流程升级的需求下，工控产品技术升级、工控企业解决方案提供和营销服务持续加强，单机价值有望进一步提升。

　　4、智能仪表：加快建筑和市政设备更新，燃气、水表、供热领域有望受益

　　1）智能燃气表行业：政策助力迎来集中改造，2022-2027年行业CAGR约15%。中国智能燃气表行业市场规模从2017年的56亿元增长至2021年的88亿元，2021年同比增长15%，2017-2021年行业CAGR约12%。我们认为在2022年中发布的老化改造相关政策的助力下，2022H2-2025将是集中改造期，且存量市场的不断扩大和城镇化率的提升趋势为行业提供了中远期需求保障。根据我们测算，2022-2027年行业CAGR约15%，2027年市场规模约200亿元。

　　2）智能水表行业：2022-2027年行业CAGR约21%，2027年预计超400亿元。我国智能水表行业2021年市场规模为约100亿元，同比增长30%，2017-2021年行业CAGR约27%。在控制漏损率和国家水网建设等一系列相关政策下智能水表需求将进一步提升且集中度预计提高，竞争格局有望改善。根据前瞻产业研究院预测，2022-2027年中国智能水表行业CAGR预计约21%，2027年的市场规模将达到409亿元。

　　3）供热计量推广有望持续加速：国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》强调要有序推进供热计量改造，持续推进供热设施设备更新改造。以外墙保温、门窗、供热装置等为重点，推进存量建筑节能改造。此前《内蒙古自治区智慧供热示范推广工作方案》印发加速供热计量推广，乌海市在现有基础上新建居住建筑全部实行供热计量，鄂尔多斯市在康巴什新区全面推行供热计量。黑龙江省住建厅出台《全省城镇供热系统化治理高质量发展三年行动计划》，供热计量推广加速趋势明显。

　　投资建议：

　　1、工程机械：持续聚焦强阿尔法属性龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐低估值地方国企：徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工；民企龙头：

　　三一重工、恒立液压、杭叉集团、华铁应急。持续推荐三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。

　　2、船舶：推荐中国船舶、亚星锚链、中船防务、中国动力，建议关注中国海防、中国重工、中船科技、中船应急、海兰信等。

　　3、通用自动化：1）机床刀具：作为工业生产重要工具，对我国制造业具有重要支撑作用。政策与周期共振下，预计行业拐点将至。推荐海天精工、华中数控（数控系统）、欧科亿、华锐精密，建议关注科德数控（五轴机床）、中钨高新、纽威数控、秦川机床、创世纪、国盛智科、鼎泰高科、沃尔德等。2）注塑机：建议关注伊之密、海天国际。3）工控设备：推荐汇川技术（国内龙头，综合实力领先），禾川科技（合作国际龙头博世），建议关注各零部件/细分行业领先企业：伟创电气、信捷电气等。

　　4、智能仪表：政策持续加码下，智能燃气表、热量表、水表等需求有望快速提升，推荐金卡智能、汇中股份、迈拓股份，关注瑞纳智能、天罡股份、三川智慧等。

　　风险提示：1）政策落地力度不及预期；2）基建、地产投资不及预期；3）全球船舶需求波动；4）智能燃气表、水表、热量表需求提升不及预期；5）制造业景气度复苏不及预期。