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铀价复苏方兴未艾,公司业绩有望稳步增长
2023年公司实现营业收入73.68亿港元,同比+101.04%,归母净利润4.97亿港元,同比-3.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润下滑主要原因是硫酸等原料价格上行,导致矿山成本劣化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024年硫酸原料紧缺或将持续,或致成本小幅上行,基于此,我们下调2024年、2025年、新增2026年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.52、9.29、10.89亿港元(2024-2025年前预测值分别为13.25、16.52亿港元),EPS分别为0.11、0.12、0.14港元,对应2024年3月24日PE分别为14.72、13.50、11.51倍。公司作为铀业龙头,铀矿项目进展顺利,维持“买入”评级。
财务费用增长较快,成本增长拖累利润
2023年公司净利润出现下滑的主要原因:(1)因有息债务增加及美元利率上升,公司财务费用出现大幅上升,2023年公司财务费用1.31亿港元,同比+113%。(2)因哈萨克斯坦硫酸等生产材料价格、工人工资上涨过快,矿山准备工作摊销及资产折旧,地下资源使用税调整等,公司天然铀完全成本上升幅度较大。(3)因奥公司因收购前生产经营问题,公司向哈政府缴纳补偿款0.96亿港元。
铀矿项目进展顺利,预计2024年公司天然铀产量将维持稳定
2023年公司天然铀权益产量1276吨铀,其中谢公司贡献472吨铀,奥公司贡献805吨铀。公司项目总体进展顺利,伊矿地下资源使用合同延至2030年、扎矿水冶厂正式开工建设、PLS项目已提交环评报告。按照哈原工产量指引,我们预计2024年公司天然铀权益产量维持稳定。
长期看好铀价,天然铀复苏方兴未艾
需求端,核能持续稳定发展,全球核电装机数量不断增加。供给端,2028年起在产矿山陆续进入减产、退役高峰期,一次供应下滑,同时二次供应水平位于历史低位,短期内矿山复产增产不足以改变供不应求局面,中长期天然铀供需缺口持续扩大,天然铀复苏方兴未艾。
风险提示:核安全事件、核电站规划落地不及预期、产量不及预期
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