东吴证券-潮宏基-002345-2023三季报点评：归母净利润同比+23.4%，黄金消费高景气延续较好表现-231030

　　投资要点

　　公司2023年Q3归母净利润同比+23.4%，延续了较好的业绩表现，公司于2023年10月30日晚披露2023年三季报，2023年前三季度，公司实现收入45亿元，同比+33%，实现归母净利润3.13亿元，同比+33%，实现扣非归母净利润3.08亿元，同比+34.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单拆Q3，公司实现收入14.9亿元，同比+23.7%，归母净利润1.04亿元，同比+23.4%，扣非归母净利润1.03亿元，同比+24.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度公司仍然延续了较好的业绩表现。

　　公司毛利率同比有所下滑，净利率基本维持稳定。2023Q3公司毛利率26.45%，同比下滑2.17pct，销售净利率6.99%，同比下滑0.16pct。公司毛利率波动主要受到产品结构变化的影响。

　　时尚黄金表现亮眼，凸显出公司较强的产品设计能力。2023年以来金价上涨带来的黄金产品消费高景气度，时尚珠宝则一直是公司的强项，公司历来重视产品设计和工艺研发，消费者洞察能力强，“花丝”系列等产品消费者认可度高，品牌主力军80后、90后、00后人群占比提高明显。

　　加快市场开拓及渠道下沉，加盟门店稳步拓展中：渠道方面，截至2023年9月末，公司珠宝总门店1313家，Q3净增95家，其中加盟店前三季度净增203家，公司作为年轻时尚的珠宝品牌，产品受到年轻消费者的喜爱，加盟商开店意愿强，此外公司门店总数不高，开店弹性拉动也更为明显。

　　数字化转型，信息化管理提升终端运营效率：公司在2020年初快速实现千店千云店的智慧云店应用，并不断完善前、中、后台的供应链架构，形成统一归集的商品数据管理中心，实现库存全域共享，积极开展公私域直播，持续深化全天候全域的新零售商业模式，用户规模与粘度大幅扩大及提高。

　　盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌，拓店空间大，产品设计年轻时尚，我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为4亿元/5亿元/5.9亿元，对应2023-2025年PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：开店不及预期，终端消费恢复不及预期等