民生证券-神州数码-000034-2023年三季报点评：战略布局“数据+云+AI”，打造全新增长点-231031

　　事件概述：2023年10月30日公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度，公司实现营业收入841.55亿元；归母净利润为8.51亿元，同比增长24.91%；扣非归母净利润为8.43亿元，同比增长27.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年Q3单季度，公司实现营收285.54亿元，同比增长6.44%；归母净利润为4.17亿元，同比增长43.28%；扣非归母净利润为4.15亿元，同比增长46.65%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　发力数据资产、数字产融云、金融科技与生成式AI。1）达成战略合作。2023年10月25日，神州信息、神州数码集团与安徽征信共同举办战略合作签约仪式，宣布将在数据资产、数字产融云、金融科技与生成式AI等领域建立战略合作伙伴关系，根植安徽、面向全国，以数字技术推动金融服务实体经济，赋能产业数字化转型升级。2）战略布局生成式AI。神州数码推出的神州问学平台，在一个平台上，为企业提供模型、算力、数据和应用的连接能力，既是一站式企业大模型集成平台，也是企业的大模型运营平台。公司神州问学平台为核心，通过做大模型的集成与应用开发交付平台，加速企业AI创新；通过做生态纽带、模型市场、数据集市、应用商店，加速产业创新与生态破局。同时，公司启动“生成式AI问学共创计划”，发布《生成式AI企业应用落地技术白皮书》。

　　近期连续中标大额订单，为长期发展奠定重要基础。1）上海恒为智能科技有限公司神州鲲泰品牌昇腾AI服务器采购项目。合肥神州数码有限公司签订了三笔《销售合同》销售神州鲲泰品牌昇腾AI服务器，合同共计含税总金额为4.08亿元，根据相关规定，系日常经营性合同。2）中国移动2023年至2024年集中网络云资源池五期工程计算型服务器采购项目。北京神州数码云科信息技术有限公司为标包1的第3中标候选人，投标报价为10.10亿元（不含税），中标份额23%。公司连续中标大额订单，体现出公司在鲲鹏体系内的重要地位。

　　加大对山石网科投资，加码安全产业布局。长期股权投资期末余额与上年末余额相比增加169.68%，主要系公司增加对山石网科的股权投资。山石网科专注于网络安全领域前沿技术的创新，致力于为用户提供全方位、更智能、零打扰的网络安全解决方案服务，已为超过23000家客户提供高效、稳定的安全防护。

　　投资建议：公司是信创领域领军企业，坚定地推进“数云融合+信创”战略，在“数云融合”技术框架体系下，构建跨界融合创新的数字业务场景和业务模式，助力企业级客户建立面向未来的核心能力和竞争优势，全面推动社会的数字化、智能化转型升级。数字经济持续发展的大背景下，看好公司长期增长前景。预计2023-2025年归母净利润为12.27、14.77、17.15亿元，对应PE分别为17X、14X、12X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、行业技术路线变化的风险；产业发展进度存在不确定性；新业务拓展的风险。