华泰期货-氯碱日报：采购价下调，液碱偏弱震荡-240425

　　摘要

　　PVC中性：PVC维持窄幅震荡，上游部分检修装置重启，供应端稳中回升，下游需求延续弱势，库存总量小幅增加，基本面维持疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内出口窗口持续打开下国内出口企业签单表现一般，供应端支撑逐步减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体基本面表现有趋宽松势头，预计价格延续区间震荡。

　　烧碱中性：山东地区某氧化铝厂家液碱采购32%离子膜液碱价格下调，市场氛围偏弱，烧碱盘面偏弱震荡，液碱现货价格稳中下跌。下游需求维持一般，库存总量小幅增加。部分存量装置检修完毕，预计未来供应呈现环比回升，供应维持充裕局面。氧化铝开工率受限制的局面没有改观，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，预计液碱价格震荡为主。

　　核心观点

　　市场分析

　　 PVC：

　　期货价格及基差：4月24日，PVC主力收盘价5903元/吨（+17）；华东基差-323元/吨（-17）；华南基差-278元/吨（-17）。

　　现货价格及价差：4月24日，华东（电石法）报价：5580元/吨（0）；华南（电石法）报价：5625元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-95元/吨（0）；PVC华南-华东-50：-5元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-50元/吨（0）。

　　上游成本：4月24日，兰炭：陕西770元/吨（0）；电石：华北3075元/吨（0）。

　　上游生产利润：4月24日，电石利润169元/吨（0）；山东氯碱综合利润357.3元/吨（-100）；西北氯碱综合利润：1285.6元/吨（+101）。

　　截至4月19日，兰炭生产利润：-60.18元/吨（-59）；PVC社会库存：54.63万吨（-0.29）；PVC电石法开工率：71.85%（-4.91%）；PVC乙烯法开工率：69.81%（0.99%）；PVC开工率：71.34%（-3.43%）。

　　烧碱：

　　期货价格及基差：4月24日，SH主力收盘价2386元/吨（-47）；山东32%液碱基差20.25元/吨（+47）。

　　现货价格及价差：4月24日，山东32%液碱报价：2386元/吨（-47）；山东50%液碱报价：1220元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：300.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：33.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：410元/吨（0）。

　　上游成本：4月24日，原盐：西北220元/吨（0）；华北315元/吨（0）。

　　上游生产利润：4月24日，山东烧碱利润：1134.8元/吨（0）。

　　截至4月19日，烧碱上游库存：45.45万吨（-2）；烧碱开工率：83.75%（-2.09%）。

　　■策略

　　PVC中性。PVC维持窄幅震荡，上游部分检修装置重启，供应端稳中回升，下游需求延续弱势，库存总量小幅增加，基本面维持疲软。国内出口窗口持续打开下国内出口企业签单表现一般，供应端支撑逐步减弱。总体基本面表现有趋宽松势头，预计价格延续区间震荡。

　　烧碱中性：山东地区某氧化铝厂家液碱采购32%离子膜液碱价格下调，市场氛围偏弱，烧碱盘面偏弱震荡，液碱现货价格稳中下跌。下游需求维持一般，库存总量小幅增加。

　　部分存量装置检修完毕，预计未来供应呈现环比回升，供应维持充裕局面。氧化铝开工率受限制的局面没有改观，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，预计液碱价格震荡为主。

　　■风险

　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。

　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。