国金证券-“数”看期货：四大期指成交和持仓量上升，当季合约贴水幅度均有所收窄-240423

　　股指期货市场概况

　　从整体表现来看，上周四大期指表现不一，大市值风格显著占优。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中上证50期指涨幅最大，幅度为2.12%，中证1000期指幅最大，幅度为-1.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全部合约角度看，由于受交割周影响，四大期指持仓量和成交量均有所.上升。

　　基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-2.51%、-7.46%、-17.42%和-2.17%,较上周最后一个交易日，四大期指的当季合约贴水程度均有所收窄。四大股指期货2404合约已于2024年4月19日完成交割。

　　跨期价差方面，IF、IC、IM和IH新的当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的26.00%、49.20%、97.30%和14.40%分位数。四大期指新的当月合约与下月、当季、下季的价差率均不再集中于历史分布左尾，恢复常态。

　　正向和反向套利空间上，以年化收益5%计算，剩余16个交易日，正反套新的当月合约年化基差率需要分别达到6.95%与-14.27%，按照收盘价格仅有IM存在反向套利空间。

　　分红预测方面，根据我们的估算，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数对4月合约的点位影响较小，分别为4.14、15.27、1.03和2.70。

　　主动对冲策略表现

　　上周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.11%、-0.10%和0.05%; IC、IF和IH主动对冲策略表现弱于被动对冲组合，收益率为-1.05%、-0.89%和-1.36%。从历史表现来看，采用主动交易的对冲策略表现优于被动对冲策略。.上周的策略信号开多、开空、均有，各期货合约策略信号方向有所分歧，大多数平仓为信号平仓。

　　风险提示

　　1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;

　　2、政策环境发生变化，资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险;

　　3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险;

　　4、因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差。