天风证券-信科移动-688387-移动通信设备稳健增长，深度参与低轨卫星互联网-231222

　　全球移动通信领域领军企业，经营持续改善

　　公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股的高新技术企业，产品主要包括移动通信网络设备以及移动通信技术服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大唐移动和虹信通信，联合重组成立中信科移动通信技术股份有限公司，后2022年9月中信科移动在上交所科创板成功上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着我国5G建设稳步推进，营收入稳步增长、持续减亏。

　　国内新建份额持续提升，海外收入持续高速增长

　　公司自2011年起开展5G标准及基础技术研究，是国家5G科技项目的主要承担单位之一，并牵头或独立承担了科技部5项6G课题。截至2022年底，公司5G提案贡献占比3.89%，位列第7。2020年中国移动5G无线主设备集采，公司份额仅占2.62%，而在2023年至2024年5G 700M宏基站和2.6G/4.9G基站集采招标的综合中标份额超过7%。近几年得益于“一带一路”政策，公司加快国际市场营销体系建设，2022年国际业务收入同比增长超100%，未来公司有望借助集团海外业务平台烽火国际力量，为自身后续业务发展打造更多增量空间。

　　移动通信技术服务业务稳居国内前列

　　公司移动通信一体化服务主要由无线网络规划、无线网络建设和无线网络优化等三部分组成。截至2022年9月，公司已在全国31个省、市、自治区设有分公司、代表处和技术支持中心。根据对2018-2021年上半年非通信运营商系的企业有7家，公司排名第三，综合市场占有率约2.31%，仅次于中贝和润建。

　　深度参与低轨卫星互联网，推进国内外标准制定

　　地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，全球各国加速低轨卫星网络建设。公司深度参与我国低轨卫星互联网建设，具备提供通信载荷、信关站、核心网、网管，以及测试仪表等等全系列产品和技术服务能力，并积极拓展民用卫星互联网市场。公司建立星地融合实验室、发布白皮书，大力推动5GNTN的国内外标准制定。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2023-2025年归母净利润分别为-2.87亿元、6171万元、4.82亿元，分别同比增长57%、121%、682%。我们认为公司移动通信设备国内份额提升、海外借集团平台实现了快速增长，同时公司深度参与低轨卫星互联网建设，可提供丰富产品，未来存在快速增长可能。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：尚未盈利的风险；与国际领先企业相比，存在较大差距的风险；客户集中度较高的风险；5G应用商业模式尚不成熟的风险。