国联期货-纯苯苯乙烯周报：油价上涨、芳烃走强、苯乙烯去库三重奏-240406

　　行情回顾

　　本周仅三个交易日，苯乙烯主力合约周涨跌幅+1.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受港口去库和成本推涨影响，基差偏强运行，成交量较上周前三个交易日-19.2万手，持仓量-0.84万手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周中最高点为9500，最低点为9355。

　　运行逻辑

　　4月初亚洲芳烃溢价走强，源于石脑油价格的下跌，石脑油下跌又源于亚洲供需的错配。日韩乙烯裂解厂采购俄油受限及LPG替代规模有限等因素，企业选择在4-5月降负一至二成；而冗余的俄石脑油出口转移到了新加坡及其他东南亚国家的港口，导致亚洲价格下跌。同时，美国纯苯与石脑油的价差，及美国辛烷值价值亦在4月初上行至历年同期最高水平，海外芳烃调油备货行情或已启动。本月上旬，纯苯港口累库主要系自韩国以外的进口量回升所致，但由于外盘苯价格较3月末上涨2%-4%，国内进口窗口再度关闭。从基本面来看，节后上海石化和恒力的纯苯产能将陆续进入检修，供给端延续收紧的趋势；需求端出现改善，苯乙烯大装置重启抵消了其他下游的减产量，己内酰胺前期降负的装置在毛利修复后提负。根据成本利润定价，以布油90美元/桶为基准，石脑油加工费均值回落至70美元/吨，BZN价差走扩至340美元/吨上方，苯乙烯绝对估值或上行至9650-9700元/吨附近。此外，受欧洲大装置意外停车影响，节前外盘苯乙烯价格上涨2%左右，关注后续海外乙苯对苯乙烯供给的挤压影响，或再度打开二季度国内苯乙烯的出口窗口。

　　推荐策略

　　主力合约估值上修至9200-9700元，前期多单继续持有，未入场者建议逢回调低多；EB-BZ 5月下价差做缩策略建议持有；5-6月差维持逢低做扩思路。

　　风险提示：纯苯进口量回升、外盘价格大涨、预期外装置检修、芳烃调油扰动