山西证券-电子行业2023年三季报总结：周期筑底景气度不减，看好半导体复苏和消费电子板块机会-231108

　　投资要点：

　　2023前三季度电子行业整体跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2023年10月31日，SW电子指数年初至今涨幅为+7.78%，跑赢上证指数10.06pcts。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，超6成个股上涨，3成以上个股涨幅超过20%。从估值看，SW电子行业市盈率为47.83，市净率为2.68，虽然已基本修复至2019年下半年水平，但仍处历史低位。

　　2023Q3单季度电子行业业绩、盈利能力环比明显修复。SW电子行业2023前三季度实现营业收入21,122.9亿元，同比-6.16%；实现归母净利润746.1亿元，同比-38.63%。前三季度毛利率为15.40%，同比减少0.55pct；净利率为3.62%，同比减少1.74pcts。Q3单季度实现营业收入7890.8亿元，同比-1.10%，环比+12.32%；实现归母净利润333.6亿元，同比-11.47%，环比+17.55%。毛利率为16.49%，同比增加1.20pcts，环比增加0.99pct；净利率为4.52%，同比增加0.01pct，环比增加0.38pct。

　　2023Q3单季度电子行业基金持仓市值占比提升，景气度不减。截至2023Q3，电子行业在公募+私募基金持仓市值中占比11.01%，环比+0.71pct；中芯国际为公募基金第一大重仓股，持股数量环比+18.3%。

　　2023Q3单季度细分板块业绩分化，二级板块元件、消费电子、光学光电子表现亮眼。2023Q3单季度，SW电子二级行业元件、消费电子、光学光电子归母净利润环比提升，分别为34.98%、36.64%、112.11%，电子化学品、其他电子、半导体归母净利润环比下降，分别为-1.20%、-23.17%、-30.75%。其中半导体细分板块，半导体制造、半导体封测、模拟芯片设计归母净利润环比改善，分别增长327.27%、33.84%、228.88%。

　　建议关注三大主线：1.半导体周期反转需求向好，自主可控背景下国产替代加速，利好上游设备、材料。（1）建议关注材料布局领先标的：神工股份、莱特光电、雅克科技、中船特气；（2）建议关注国内领先的平台型设备厂商：富创精密、芯源微、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科；2.AI大模型成为创新周期新增长点，算力+存力+封力三位一体，利好半导体芯片产业链。（1）建议关注成长路径清晰的代工龙头及先进封装占比较高的厂商：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、甬矽电子；（2）建议关注计算、存储芯片产业链相关标的：兆易创新、北京君正、江波龙、德明利、东芯股份、澜起科技、寒武纪、海光信息；（3）建议关注兼具产品力与创新力的模拟芯片标的：韦尔股份、唯捷创芯、卓胜微、艾为电子、翱捷科技、圣邦股份、希荻微、乐鑫科技、南芯科技、创耀科技、力合微、泰凌微、晶丰明源。3.经济复苏方向明确，下游需求逐步恢复，继续看好消费电子、元件、光学光电子等顺周期板块景气度回升。（1）消费电子需求回暖，安卓机补库存需求明显，终端销售数据持续向好，建议关注手机零部件和手机链IC：工业富联、传音控股、立讯精密、兆威机电、东睦股份、奥海科技；（2）建议关注受益需求复苏及大客户补库的元件厂商：中瓷电子、泰晶科技、惠伦晶体、三环集团、顺络电子、法拉电子；（3）建议关注面板及OLED龙头厂商：京东方、三安光电、聚灿光电。

　　风险提示：

　　下游需求不及预期、国产替代进程不及预期、外部制裁升级、行业竞争加剧、宏观经济下行。