财通证券-三特索道-002159-净利润扭亏为盈，关注转国资项目布局优化-240129

　　事件：三特索道发布2023年年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润10,000万元–15,000万元，比上年同期增长230%-295%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润12,000万元–17,000万元，比上年同期增长173%-203%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　 2023年文旅复苏叠加管理优化改善盈利，2024年元旦客流表现亮眼。市场环境改善以及国家政策对旅游业的扶持，公司各景区经营复苏情况良好，营业收入同比大幅增加，创历史同期最好水平。此外公司不断优化资产负债结构，通过精细化管理以及严格控制融资规模和融资成本等手段，有效降低了负债率与成本费用，盈利水平同比明显提升。元旦假期，三特索道累计接待游客较2023年同期增长86.75%，较2019年同期增长119.65%；实现营业收入较2023年同期增长50.42%，较2019年同期增长92.98%，实现元旦假期历史最佳业绩。

　　转国资后经营持续改善，立足市场需求优化产品供给。2023年6月9日三特索道转国资，高科集团成为公司控股股东，武汉东湖新技术开发区管理委员会成为公司实际控制人。转国资后，今年前三季度公司负债进一步降低，资产负债率由2019年底的61%下降至26.32%，财务费用同比下降32.61%，再创历史新低，财务结构更加稳健。此外，公司针对细分市场差异化需求不断丰富业态，通过内容升级提升产品厚度，同时加强重点项目的营销力度和深度，发挥资源禀赋拓展营销渠道，强IP梵净山项目前三季度营收同比去年增长174.23%，较2019年同期增长20.58%，领跑旗下各项目，珠海景区延长夜间运营时间带动消费，前三季度营收较2019年增长309.92%。

　　投资建议：预计公司2023-2025年实现营收7.37 / 8.11 / 9.09亿元，归母净利润1.24 / 1.68 / 1.84亿元，对应PE为21.8 / 16.1 / 14.7X，维持“增持”评级。

　　风险提示：自然气候影响客流；运营项目爬坡不及预期；行业竞争加剧。