中邮证券-电力设备行业：绿电交易限价打开，碳、绿电、绿证市场机制融合有望加速-240423

　　投资要点

　　事件：2024年4月19日，国家能源局公开征求《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要内容

　　（1）绿色交易的发电侧主体：风电、光伏发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量，初期为风电、光伏发电项目；

　　（2）绿电交易属于中长期交易，包括省内绿电交易和跨省区绿电交易，省内由各地电力交易中心组织，跨省由北京、广州电力交易中心组织；

　　（3）鼓励发用双方签订多年期绿色电力购买协议；

　　（4）绿电交易价格包含电能量价格与绿证价格，其中绿证价格应由双方充分考虑可再生能源消纳责任权重、能耗双控、碳排放双控等因素通过市场化交易方式综合确定；以双边协商方式组织的绿色电力交易中，不对价格进行限价；集中竞价交易中，可对电能量报价或者出清价格设置上、下限，但上下限原则上由相应电力市场管理委员会提出，经国家能源局派出机构和政府有关部门审定，应当避免政府不当干预；同时绿证价格不纳入峰谷分时电价机制、力调电费等计算，输配电线损电量部分对应的绿证归发电企业所有；

　　（5）确保绿色电力环境价值的唯一性，不得重复计算或出售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　绿色市场机制逐步统一，碳价持续上升有望传导绿电

　　 外购电力属于碳排放的范围二，绿电/绿证也是对这部分环境价值的一种市场机制，同一种绿色价值的不同市场机制的定价应趋同。

　　欧盟CBAM将于2026年1月1日开始征收碳关税，公式=（欧盟碳价-原产地碳价）产品碳排放量，为了应对欧盟碳冲击，提高原产地碳价和降低产品碳排放量是一种理想行为。

　　4月23日，中国全国碳市场碳价99.6元/吨，又创历史新高，根据能源新媒转彭博社消息，中国计划收紧全国碳市场的配额供应，同时控排企业此前囤积且未能交易的配额将在2025年后失去价值。

　　碳价传导绿电，为新能源发展提供新的助力：碳价作为一种长期看涨资产可以作为底层资产促进其他企业签约多年期的绿电协议，新能源企业可以依靠多年期的绿电协议进行REITs等形式融资。

　　投资建议

　　绿电的溢价有望提升，建议关注新能源运营商#晶科科技、立新能源。

　　CCER可以抵扣5%的CEA，其价值是盯住CEA价值，因此随着碳价的上升，CCER的价格有望跟随上升，考虑相关方法学，建议关注林业碳汇#岳阳林纸

　　风险提示：

　　绿电交易不及预期。