中邮证券-电力设备行业报告：3月组件出口继续修复，宁德时代业绩再超预期-240421

　　光伏

　　3月组件出口继续修复，单月出口量约24GW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周海关总署发布太阳能电池产品（主要为电池+组件）3月出口数据，出口金额32.19亿美元，同环比分别为-40%、15%，按照组件出口额占比91%测算，3月组件出口额约29亿元，对应GW数约为24.4GW，同环比分别为12%、15%，考虑到同期基数为全年最高，后续受组件海外库存问题影响，出口规模下降较为明显，24年库存问题逐步消化以及跌价带来的需求刺激，预期全年组件出口有望实现30%以上增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　风电

　　2023年国内新增风机吊装79.37GW，同比增长59%。本周，CWEA正式发布《2023年中国风电吊装容量统计简报》，2023年国内新增吊装装机14187台，容量79.37GW，同比增长59.3%，其中陆风吊装72.19GW，海风吊装7.18GW。份额方面，CR5为73.8%，CR10为98.6%，金风、远景新增装机15.67、14.88GW，排名前二，市占率接近20%，运达、明阳约为10GW，市占率13%，三一7.41GW，市占率9.3%。海外方面，23年国内风机出口3.67GW，同比增长60%，其中金风、远景出口分别为1.7、1.6GW，占据主要出口市场地位。

　　新能源车

　　宁德时代一季报再超预期。2024年一季度，公司实现归母净利105.10亿元，同比+7%，环比-19%；实现扣非归母净利92.47亿元，同比+19%，环比-29%。均高于此前市场预期。截至一季度末，公司货币资金约2886亿元，相比2023年末再增长；经营性现金流净额约284亿元，同比增长约35%。公司在手现金充沛，体现了公司优秀的上下游议价能力和资金规模优势。24Q1，公司电池销量约95Gwh，同比增长约35%。其中，动力约76Gwh，占80%；储能约19Gwh，占20%。我们测算公司平均单位盈利约0.1元/wh，盈利能力稳健。

　　风险提示：

　　各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。