国信证券-亚太科技-002540-投资建设芜湖基地，未来四年产能翻番-240117

　　事项：

　　公司公告：公司于1月13日发布公告，与芜湖市湾沚区人民政府签署《投资协议书》，拟在安徽新芜经济开发区投资建设“高端轻质零部件研发制造基地项目”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】项目建成后，将形成年产15万吨轻量化铝材、300万套轻质零部件的研发及生产能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）项目计划总投资20亿元，其中建设资金16亿元，铺底流动资金4亿元，一期项目2025年底前投产，二期项目2027年底前投产，资金来源为公司自有或自筹资金。项目全面达产后，预计实现年新增营业收入45亿元，新增税后利润约4.5亿元。

　　国信金属观点：公司第三生产基地落地芜湖，有望借助安徽新能源汽车产业集群优势，进一步开拓公司铝材及零部件业务市场，有利于公司进一步提升在新能源汽车、航空航天、热管理系统等领域综合竞争力。假设2023/2024/2025年铝锭现货年均价19000元/吨，预计公司2023-2025年营业收入为75.9/88.0/102.1亿元，归母净利润分别为5.66/7.28/8.98亿元，同比增速-16.2/28.5/23.4%，摊薄EPS分别为0.45/0.58/0.72元，当前股价对应PE为12.9/10.0/8.1X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，将显著受益于汽车轻量化及新能源汽车渗透率提高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　项目进度不及预期风险，新进入者竞争加剧等市场风险，铝价大幅波动风险，宏观经济系统性风险。