五矿期货-农产品期权日报-240415

　　 【基本面信息】

　　棉花：当前纺织企业新增订单略有好转，成品销售较之前略有好转迹象，多数纺企皮棉原料继续随用随买。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口利润从此前大幅倒挂转为有利润。

　　白糖：截至3月底，全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

　　油脂：印度3月份棕榈油进口量485354吨，较二月份的497824吨有所下降；3月豆油进口量为218604吨，较二月的172936吨增加。

　　豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。阿根廷进入收获季节。国内大豆逐步到港。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）玉米期权

　　标的行情：玉米（C2407)一个半月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于两周前反弹再次上行，节后弱势空头窄幅波动，涨幅0.45%报收于2442。

　　期权分析：期权隐含波动率报收于8.44%（-0.71%），跌破下轨道线后持续下行；期权持量PCR报收于1.44（+0.06），高位震荡。

　　策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。

　　（2）豆粕期权

　　标的行情：豆粕(M2407)一个半月前突破震荡区间上限持续上涨，近三周高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅1.71%报收于3273。

　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.60%（-0.28%），跌破下轨道线后持续下行；期权持仓量PCR报收于0.67（-0.03），缓慢回落。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3100，S_M2407-P-3150和S_M2407-C-3250，S_M2407-C-3300。

　　（3）棕榈油期权

　　标的行情：棕榈油(P2406)近两个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近三周高位宽幅震荡，涨幅0.60%报收于8072。

　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于22.14%（+0.04%），高位盘整后快速震荡下行跌破下轨道线水平；持仓量PCR报收于0.92（-0.09），高位加速回落后盘整。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P8000@10,S_P2406-P-8100@10和S_P2406-C-8400@10，S_P2406-C-8500@10。

　　（4）白糖期权

　　标的行情：白糖(SR2407)近一个月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高回落，节后空头下行，涨幅0.05%报收于6457。

　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.41%（+0.27%），高位持续回落至下轨道线水平后盘整；期权持仓量PCR报收于1.15（-0.10），低位窄幅波动。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407C68400@10，S_SR2407C6500@10。

　　（5）棉花期权

　　标的行情：棉花(CF2407)一个半月前冲高受阻震荡小幅回落，近两周反弹震荡上行延续前期多头趋势，涨幅0.40%报收于16270。

　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.49%（-0.17%），跌破下轨道线水平后盘整；持仓量PCR震荡下行报收于0.64（+0.02）。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P16200，S_CF2407P16400和S_CF2407C16600，S_CF2407C16800。

　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。