信达期货-股指周报：两会维稳窗口打开，期权性价比不强，期指关注风格切换-240303

　　股指核心逻辑梳理：

　　在前期连续反弹的背景下，上周A股重回震荡市，其中上证指数围绕3000点一带展开博弈，中小创风格如期补涨，大盘类指数熄火调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周线级别上，中证500、中证1000涨幅靠前，分别收涨3.49%、3.37%，沪深300收涨1.38%，上证50收跌0.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　从申万2021最新行业分类的表现来看，上周A股赚钱效应尚可，其中计算机（7.53%）、电子（7.02%）和通信（6.05%）板块表现抢眼，银行（-2.33%）和交通运输（-1.29%）等传统白马回踩。

　　流动性方面，上周A股成交金额重回万亿级别之上，周内部分关于量化解禁等传闻带动盘面出现短暂波动，整体内资活跃性已较春节前出现显著好转。外资方面，上周北向资金逆势净流入超过200亿元，市场对于本轮北向资金可持续性尚且存在一定争议。我们认为，近期北向资金逆势托底作用明显，但想形成长期驱动则需依赖于中美利差的修复，因此海外降息节奏的变化仍然重要。

　　综合来看，上周全A表现符合传统的超跌反弹特征，尽管部分板块与个股的补涨行情尚未完全结束，但指数级别的反弹已经告一段落，接下去大盘需要寻找基本面上的积极信号来配合拉升或者新的政策导向进行介入。根据近期公布的2月PMI显示，国内经济依然处于磨底阶段，短期基本面上还给不了新的驱动，两会“小作文”带来的短线波动将继续。值得注意的是，经历前期的流动性危机后，当前市场对于近期会议的政策端（全年GDP目标、财政赤字、房地产债务等）均抱有较高期待，叠加红利风格赛道拥挤度上升，若后续政策兑现不及预期，以IH为代表的传统蓝筹板块短线存在一定纠偏概率，因此单边趋势上本周暂不建议开立新仓。相比较而言，近期股市主线匮乏，参考历史表现，两会后产业政策大概率能带领新一轮热点题材炒作，可率先关注“新一轮设备更新”、“科技自主”以及“养老产业发展”，指数风格上或阶段性向大盘成长过渡。

　　策略建议：

　　期货操作上，前期多单持有者仍建议减仓保护利润（可保留少量底仓），单边新仓暂不建议入场，套利方面可优选多IF空IH。。

　　期权操作上，上周股指期权IV维持窄幅震荡，沪深300当月加权IV停留在18%上方，短期进入两会维稳窗口，多空双方尚难形成一致性预期，期权操作性价比不高，可维持观望或试多看涨期权策略。

　　风险提示：（1）国内政策承接不及预期；（2）美联储政策前景摇摆；（3）中美关系再降温