安信证券-煤炭行业周报：双焦市场情绪向好，冬季行情值得期待-231112

　　行业走势：本周上证指数上涨0.27%，沪深300指数上涨0.07%，创业板指数上涨1.88%，煤炭行业指数（中信）上涨2.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周板块个股涨幅前5名分别为：云煤能源、安泰集团、郑州煤电、陕西黑猫、云维股份；个股跌幅前1名分别为淮河能源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周观点：

　　双焦市场情绪向好，焦煤冬季行情值得期待。受万亿国债和中央金融工作会议提振市场信心以及铁水下跌不及预期，之前负反馈压力有所缓解，炼焦煤期现货市场表现亮眼，据Wind，截至11月10日日盘收盘，焦煤期货（JM2401）收盘价格为1999元/吨，10月23日以来低位反弹19.5%。供给端，据煤炭资源网，焦煤供应逐步恢复，但部分煤矿因为井下问题有一定减产行为导致产量有所下滑，整体产量窄幅波动，但煤矿安全检查趋严导致供应端存在扰动。需求端，铁水持续性偏高对价格的支撑力度较强，且近期下游钢厂利润得到一定修复，加之期货盘面走强，焦炭降价预期不断受挫转弱，下游采购需求提升。随着四季度后半程宏观政策发力、冬储补库支撑、开工率受限，炼焦煤价格中枢预计逐步上移，整体保持偏强运行。建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。

　　大范围降温下冬储补库需求有所起色，动力煤价格止跌。据煤炭资源网，本周港口动力煤在周二止跌后有所反弹，截至本周五秦港Q5500混煤价格报收于950元/吨，环比上周上涨1.9%，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格涨幅区间在10-30元/吨，神华外购价格亦在11月10日更新，各煤种上调20-30元。目前来看，多因素导致本次港口价格止跌向上，一方面受冷空气影响，11月以来，我国大部地区出现明显大风降温过程，11月5日，中央气象台持续发布寒潮、暴雪、大风预警，断崖式下跌的气温使得冬储需求迅速释放，叠加电厂日耗走高，一定程度拉动电煤需求，市场寻货有所增加。此外，发运持续倒挂、西南枯水期、价格跌至下游企业心理价位、安检趋严影响边际增量等利多因素亦持续存在，但考虑到目前各环节库存依旧高位，且“金九银十”结束非电需求有所回落，后续动力煤价预计窄幅震荡运行，煤价中枢仍有保证，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。

　　煤炭市场信息跟踪：

　　煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年11月10日，山西大同动力煤车板价报收于839元/吨，较上周上涨19元/吨（2.3%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于849元/吨，较上周上涨19元/吨（2.3%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于940元/吨，较上周下降25元/吨（-2.6%）；韩城动力煤车板价报收于810元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于508元/吨，较上周下降2元/吨（-0.4%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于708元/吨，较上周上涨4元/吨（0.6%）。

　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年11月6日，CCTD主流港口合计库存为7005.2万吨，较上周增加296.3万吨（4.4%）；沿海港口库存为6030.6万吨，较上周增加306.6万吨（5.4%）；内河港口库存为974.6万吨，较上周减少10.3万吨（-1.0%）；北方港口库存为3808.6万吨，较上周增加286.4万吨（8.1%）；南方港口库存为3196.6万吨，较上周增加9.8万吨（0.3%）；华东港口库存为2027.7万吨，较上周增加88.9万吨（4.6%）；华南港口库存为1681.7万吨，较上周减少4.6万吨（-0.3%）。

　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年11月10日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于722.5点，较上周上涨195.5点（37.1%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于39.3元/吨，较上周上涨8.6元/吨（28.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于28.7元/吨，较上周上涨10.5元/吨（57.7%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于42.5元/吨，较上周下跌6.0元/吨（16.4%）。

　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险