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核心观点:低点已过,后疫情时代
医药板块有望轻装上阵焕发新生
整体观点:我们看好医药板块四季度及2023年行情,行业低点已过,四底共振,医药行业有望实现困境反转焕发新生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1、持仓底:医药持仓持续新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年Q3公募基金重仓医药行业的比例为9.37%,环比减少1.16pct,如果扣除主动医药基金及指数基金,重仓比例为5.19%,环比减少0.75pct。
2、估值底:远低于历史平均估值。2012年初至今,医药行业PE最高87倍,最低25倍,平均值约42倍,目前医药行业PE分位数为12.5%,远低于历史平均估值。
3、政策对行业冲击底:集采已经实施了4年,对相关行业及公司影响已经基本体现在业绩上。相关子行业及公司基本面和业绩已经见底,未来有望轻装上阵重拾增长。
4、政策预期底:政策缓和趋势明显。近期国内政策利好频现,政策边际改善显著
风险提示
创新药械进展低于预期:创新药海外临床进度低于预期、医保谈判大幅降价风险。
新冠疫苗接种低于预期:核心疫苗产品销售低于预期;新冠疫苗出口不及预期风险;疫苗产品研发进度低于预期。
CXO行业风险:新冠疫情进展具有不确定性;相关公司海外并购及业务拓展具有不确定性;核心管理层及核心技术人员流失的风险。
HPV疫苗风险:公司二价HPV疫苗销售不及预期风险;随着国内其他国产HPV疫苗上市竞争加剧产品降价风险;公司体外诊断业务销售不及预期风险;公司疫苗在研产品研发进展不及预期风险。
医疗服务行业风险:管理提升不及预期风险、扩张不及预期风险、医疗事故风险。
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