山西证券-非银行金融行业政策点评：全面规范减持行为，推动资本市场生态完善-240527

　　事件描述：

　　证监会5月24日发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减值管理办法》）及《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》（以下简称《持股变动规则》）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件点评：

　　规格上升，提升政策的执法效果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）文件严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，坚决防范各类绕道减持等要求，证监会在《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称《减持规定》）基础上起草了《减持管理办法》，同步修订了《持股变动规则》。一是严格规范大股东减持。二是有效防范绕道减持。三是细化违规责任条款。四是强化大股东、董秘的责任。《持股变动规则》吸收整合了《减持规定》中有关规范董监高减持股份的要求，优化了禁止买卖股票的窗口期，并做好与《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》的衔接，形成“1+2”规则体系。《减持管理办法》文件的规格上升为规章，文件规格的上升将更好地保障执法效果。权威性约束性增强，进一步加强对股东减持行为的规范，维护市场交易秩序。

　　系统梳理，对重点问题进行针对性完善。本次修改主要针对目前存在的“绕道减持”、“协议转让”、“离婚减持”等问题，做了重点完善。针对转融通式减持，将各类账户持有的股份合并判断；针对协议转让，明确协议受让方锁定六个月，股东如通过协议转让后丧失大股东身份还应当在六个月内继续遵守限制。针对离婚减持，要求离婚分割后各方持续共同遵守原有的减持限制；同时，对转融通出借、融券卖出、开展衍生品交易等新型手段全面予以规范，从股东身份、交易方式、各类工具等角度对可能存在的“绕道”做了系统梳理，做了全面规范。

　　从严监管，推动减持规模下降。此前，已有多家违规减持的上市公司被监管部门要求责令购回违规减持部分，Wind统计数据显示，2023年重要股东总变动方向为减持的上市公司共有1252家，减仓股份数合计177.70亿股，减持金额3347.83亿元，数量和金额同比分别下降了23.38%和20.32%。预计此次减持管理规定的发布将进一步改善违规减持的情况，减持规模将进一步下降。同时明确违规减持的具体处罚，提高了威慑性和可执行性，这将促使控股股东、实际控制人遵守法规规章，更加专注于提高上市公司的质量和投资价值，有助于资本市场信心的回升，维护市场交易的公平和秩序，从而更好地保护中小投资者的权益，打好资本市场基石。

　　风险提示：宏观环境发生较大变化；政策推进不及预期；金融市场大幅波动。