国联期货-生猪周报：短期市场情绪回暖，但推涨力度仍有限-240301

　　供应：供给存量仍待消化，关注阶段性出栏节奏变动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①短期：月底月初，规模场出栏量减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期市场情绪回暖继续提振行情，开学复工需求较前期好转，加之部分区域二次育肥仍有入场，本周后期猪价略上调。但二育等阶段性供需变化较快，价格仍有涨后回落风险。②长期：从周期维度看，受猪价持续低迷、猪瘟疫病以及仔猪售卖亏损等多重因素影响，9月之后产能存在加速去化迹象，有利于远期价格预期抬升，关注产能相关指标变动。

　　产能：能繁母猪：根据农村农业部数据，2024年1月份全国能繁母猪存栏量为4067万头，环比下降1.8%，仔猪：本周全国7公斤断奶仔猪均价为436.19元/头，较上周报价下跌18.57元/头，环比下跌4.08%，同比下跌25.22%。周内7公斤断奶仔猪报价震荡下调，跌幅为10-50元/头，主流市场价在370-480元/头。近期仔猪市场询盘气氛相对清淡，企业采购订单有限，业内虽对后市预期仍存，但前期仔猪价格涨幅明显、当下成交量减少，短期行情仍偏弱稳。

　　均重：本周全国外三元生猪出栏均重为121.80公斤，较上周降0.03公斤，环比微降0.02%，同比降0.67%。周内养殖户整体出栏量不大，北方前期受损区域规模场出栏体重小幅增加，但猪市持续低迷，企业整体调增空间有限；南方市场走货来看，部分二次育肥户逢低补栏操作现象增多，小标猪出栏占比小幅增加，整体影响周内生猪出栏均重微降调整。下周来看月初规模场整体出栏节走不快，加之少量二育支撑，预计下周生猪出栏均重或波动不大。

　　需求：本周屠宰开工率24.38%，较上周提高5.41%，同比低2.92%。本周屠宰企业开工小幅提升，近期学校开工，销区返城人员增多，市场消费有所提振，屠宰量逐步走高，但上涨节奏低于去年同期。一是月底猪源出栏节奏放缓，尤其是散户供应紧缺；二是消费恢复欠佳，终端消费能力偏弱。目前屠宰厂销售难度仍然突出，厂家冻品库存较高，基本都是以销定宰，下周开工率再升的空间有限。

　　成本：据国家发改委数据，2月21日当周猪饲料平均价格3.21元/公斤，环比-0.62元/公斤。

　　利润：生猪养殖端亏损扩大。本周自繁自养周均亏损87.39元/头，较上周亏损增加44.71元/头；外购仔猪养殖周均亏损25.96元/头，较上周亏损增加24.54元/头。周内，饲料原料玉米及豆粕震荡调整、价格波动较小，但生猪价格前期跌幅较大，使自繁自养利润亏损加剧；而外购仔猪养殖利润受前期仔猪价格下跌的影响，亏损幅度较小。

　　冻品库容：冻品库存仍未有效消化。截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为24.25%，较上周下降0.1个百分点，主要由于冻品市场需求无明显改善，且冻品库容仍相对较高，屠宰企业暂无分割入库意愿，故本周库容率整体变化有限。目前屠宰企业出库相对积极，但需求暂无利好支撑，预计下周冻品库容率或维持缓慢去库节奏。

　　政策：截至2.21日，猪粮比价为6.09，退出过度下跌二级预警区间。

　　策略：短期市场情绪回暖，但推涨力度仍有限。自短期而言，生猪市场仍维持供大于求的格局，受情绪等因素驱动，现价或将小幅反弹，但受制于供给压力不减、消费进入淡季以及冻品库存未有效消化等因素，持续性上涨驱动仍不充足，需继续关注后续出栏变动以及市场情绪变动。中长期来看，下半年合约在产能加速下滑的预期之下存在较强支撑。策略上，主力合约维持震荡观点，区间内高抛低吸，关注市场情绪及现价变动，中远月合约维持低多思路。