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公司发布2023年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年营业收入361.41亿元,同比增加1.89%;归母净利润为93.74亿元,同比下降18.55%,扣非归母净利润87亿元,同比下降8.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首年将华安基金全年业绩纳入合并范围,此外投资收益增加对收入贡献显著,市场震荡和信用减值损失拖累净利润表现;2023年国泰君安加权ROE降至6.02%。
财富管理稳定发力,投行龙头地位稳定,资管业务迈上正轨,交易投资业务表现亮眼。(1)财富管理转型成效渐显。2023年经纪业务手续费净收入为67.90亿元,同比减少11.16%。公司持续推进财富管理转型,金融产品销售额7444亿元,同比增长1.2%。君弘APP用户+3.7%,平均月活+10.1%,富裕用户及高净值客户数+3.6%。以科技铸造公司经纪业务护城河。机构客户数+21.2%,机构客户全年股基交易额+13.7%;(2)投行业务净收入-14.45%,但优势地位稳定。公司投行业务净收入为36.88亿元,公司主承销额8,524.49亿元,同比增长18.8%,排名提升至行业第3位。(3)资管业务收入和管理规模不断扩大。公司大资管业务净收入为40.97亿元,同比+149%。其中资产管理业务收入同比+13%,基金管理收入同比+256%。国泰君安资管管理资产规模+25%,华安基金的公募管理资产规模+9.4%,非货币公募规模+5.8%。(4)自营投资业务收入显著提升,业务持续向低风险、非方向性转型。2023年公司自营投资收益合计值+37.25%,2023年末跨境衍生品名义本金余额1630亿元、较上年末增长188%。
盈利预测与投资建议:公司业务发展均衡,综合实力居前,财富管理业务持续转型,资管业务优势增强,跨境一体化快速发展提升机构业务优势。预计2024-2025年BVPS为18.75、20.11元/股。结合历史估值中枢0.8x-1.4x,给予公司A股2024年1.2XPB估值,对应合理价值22.50元/股,考虑A股/港股溢价,对应H股合理价值13.92港元/股,均给予“买入”评级。
风险提示:资本市场波动;经济下行;监管趋严;政策推进不达预期等。
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