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▍海外政策专题(7)—美国“去风险”战略之下,中国将如何破局?
政策研究|近年来,美国对华“去风险”战略持续提速;为分析其未来演变以及我国的政策应对,必须从国际关系视角出发进行战略推演。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为此,我们构造了三方博弈模型,认为在美国承诺可信度下降的背景下,第三方国家将极力避免选边站队,也为中国创造了合作空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)日本当年积极推动企业出海“再造日本”的成功经验可供借鉴,我国未来需加强同第三方国家合作,抓住机遇实现中企出海开拓,长期上在海外打造生产及消费的良性循环。
▍房地产行业专题研究—住宅租金低位运行的背景和影响
房地产和物业服务|相对充裕的可居住空间供给是我国低租金回报率的根本原因,房价持续上涨的预期和依托于产权的一些公共服务,使得住宅市场较低的租金回报率得以持续。当前,我国房地产市场的供求关系正在发生重大变化,租金不具备明显上涨的可能性,但房价过快下行对宏观经济来说也不可接受。我们认为,采取多轨供给的方式、使得商品房市场更多聚焦改善需求,可能是房地产市场发展的趋势。
▍债市启明系列—11月外资持债缘何创新高?
固定收益|2023年11月,境外机构已连续三个月增持人民币债券资产,且11月当月的增持规模创2018年以来新高,其中国债、政金债和同业存单的持仓规模均有显著提升。究其原因,“票息+汇兑”的综合收益成为了提升人民币配置价值、促使境外机构增持的关键。展望未来,支撑境外机构持续增持人民币债券资产的积极因素更多,外资中长期或重回持续增持人民币债券资产的趋势。
▍沃格光电(603773.SH)投资价值分析报告—进击的光电玻璃精加工小巨人
主题策略|公司立足自身光电玻璃精加工的优势,纵深扩展产品业务类别,前瞻战略性布局极具想象空间的玻璃基材的Mini/Micro LED基板、玻璃基芯片板级封装载板等领域,我们预计伴随着新材料先后产业化,公司凭借技术+先发优势将持续打造第二增长极。我们预测,公司2023-2025年归母净利润分别为-0.38、1.15和2.70亿元,对应EPS预测分别为-0.22、0.67和1.58元/股。采取分部估值法,对以FPD光电玻璃精加工等为代表的传统业务给予2025年PE 25X,按11%折现率贴现,对应2024年目标市值约14亿元;对以Mini LED玻璃基板等为代表的新业务,按照2025年PE 35X,11%折现率贴现,对应2024年目标市值约68亿元,合计2024年市值目标82亿元,对应目标价48元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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