国投证券-建筑行业周报：央行拟加大支持“三大工程”，央企市值管理持续推进，看好建筑央企和超跌反弹标的表现-240219

　　建筑行业一周行情：

　　一周行业涨跌幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（2.5-2.8）建筑装饰行业（SWI）下跌0.69%，弱于深证成指（9.49%）、沪深300（5.83%）、上证综指（4.97%）本周表现，周涨幅在SW 30个一级行业中位居第30位，行业排名较上周（第12位）下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分子板块看，国际工程（3.39%）、房屋建设（2.73%）、钢结构（2.03%）、基建市政工程（1.22%）、化学工程（0.74%）板块均实现上涨。

　　一周个股表现。本周申万建筑行业中共有44家公司录得上涨，数量占比26.99%；本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅（-0.69%）的公司数量有50家，占比30.67%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股较上周均有显著增加。本周行业涨跌幅排名前5为洪涛股份（46.79%）、三联虹普（10.08%）、精工钢构（9.59%）、杭萧钢构（9.29%）、金螳螂（9.12%）；本周行业涨跌幅排名后5为天域生态（-25.41%）、瑞和股份（-25.88%）、奥雅股份（-25.88%）、中装建设（-25.93%）、山水比德（-30.32%）。

　　行业估值。从行业整体市盈率来看，截至2月8日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为8.34倍，行业市净率（LF）为0.71倍，行业市盈率较上周环比下降、市净率较上周环比持平。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业第29位，高于银行行业。PB估值位居各一级行业第28位，高于银行、房地产行业。当前行业市盈率（TTM）最低前5为山东路桥（3.61）、中国铁建（4.17）、中国建筑（4.20）、陕建股份（4.31）、中国中铁（4.86）；市净率（MRQ）最低前5为龙元建设（0.36）、中国铁建（0.47）、富煌钢构（0.51）、中装建设（0.52）、中国建筑（0.53）。

　　行业动态分析：

　　近日发改委下达万亿国债第三批项目清单，安排国债资金近2000亿元，叠加多省市发布2024年重点工程投资规划，助力一季度基建投资提速，看好低估值基建央国企市场表现。央行提出下一步加大对“三大工程”的金融支持力度，叠加城改/保障房建设扩容，2024年“三大工程”建设有望提速。央企市值管理推进政策有望保持积极基调，继续看好基建央企本周表现，此外，建议关注前期超跌的优质小市值标反弹表现。

　　万亿国债项目全部下达，多省市发布重点工程投资规划，看好基建央国企表现。2月7日，国家发改委消息显示，近日下达了2023年增发国债第三批项目清单，共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，自然灾害应急能力提升工程，重点自然灾害综合防治体系建设工程，甘肃、青海灾后恢复重建等领域。第三批项目下达后，2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕。下一步，财政部将多措并举加强资金监管，盯紧盯牢项目实施，管好用好每一笔资金，确保资金用出实效。此外，近期多省市公布2024年重大项目投资计划，其中北京市安排重点项目项目总投资约1.2万亿元，年内计划完成投资2811亿元，对全市投资的支撑比例保持在三成以上；广东省安排重点项目总投资约8.1万亿元，年度计划投资1万亿元；深圳市重大项目总投资共计约3.6万亿元，年度计划投资2985.7亿元。节后随各省市重点工程项目逐步开工，叠加万亿国债项目建设持续推进，均有望对一季度基建投资增速形成一定支撑，建议关注低估值基建央企：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、安徽建工。

　　央行提出加大支持“三大工程”建设力度，2024年“三大工程”建设有望提速。2月8日，央行发布2023年第四季度货币政策执行报告，2023年货币政策整体坚持稳字当头、稳中求进，为经济回升向好创造了良好的货币金融环境。主要工作包括：1）加大货币信贷支持经济力度，全年两次降准释放长期资金超1万亿元，MLF超额续作2.5万亿元；2）降低融资成本激发有效需求，两次下调政策利率，带动贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行；3）优化资金供给推动结构转型，出台金融支持民企的指导性文件，落实支持科技型企业融资行动方案等。央行表示，下一步，将抓好金融支持民营经济25条举措落实，加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度。

　　此前，多城市均公布了首轮城中村改造计划，普遍计划3-5年内完成改造，后续“三大工程”资金支持力度有望持续扩大，2024年“三大工程”建设有望提速，或将进一步带动房地产/基建新开工和投资边际改善。建议关注规划设计、建筑承包优质标的投资机会：蕾奥规划、华阳国际、隧道股份、浦东建设。

　　北京/深圳优化楼市限购政策，2月6日，北京市住建委和北京市通州区人民政府发布关于调整通州区商品住房销售政策的通知，在通州区落户或就业的家庭，如需购买通州区商品住房，符合本市限购条件即可，取消了在通州落户或纳税、社保满3年的限制。2月7日，深圳市住建局发布关于优化住房限购政策的通知，本市户籍居民家庭(含部分家庭成员为本市户籍居民的家庭)限购2套住房，本市户籍成年单身人士(含离异)限购1套住房；取消落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限要求。非本市户籍居民家庭及成年单身人士(含离异)能提供购房之日前3年在本市连续缴纳个人所得税或社会保险证明的，限购1套住房。

　　在融资端，继1月提出建立城市房地产融资协调机制后，多地积极向金融机构推送首批房地产项目“白名单”，房地产融资支持持续推进，根据第一财经不完全统计，除邮储银行未披露具体情况外，截至目前，5家国有大行对接清单项目已超8200个。未来或有更多项目获得融资支持，企业资金压力有望得到缓解。

　　目前，房地产新开工、销售数据仍在筑底阶段，2024年以来，北京、上海、广州、深圳四个一线城市均优化楼市购房政策，部分二线重点城市也接连松绑限购政策，后续楼市宽松政策有望持续发布，全面助力地产销售数据回暖，静待政策效果显现带来的数据改善，有望驱动地产链板块基本面改善及估值水平提升。

　　本周投资建议：

　　近日发改委下达万亿国债第三批项目清单，安排国债资金近2000亿元，叠加多省市发布2024年重点工程投资规划，助力一季度基建投资提速，看好低估值基建央国企市场表现。央行提出下一步加大对“三大工程”的金融支持力度，叠加城改/保障房建设扩容，2024年“三大工程”建设有望提速。央企市值管理推进进度值得期待，低估值建筑央企充分受益。节前小盘股流动性改善，优质超跌标的表现突出。建议关注：

　　1）央企市值管理拟全面推开，中特估体系建设基调持续，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际、中钢国际；

　　2）小市值超跌反弹+长期行业景气度向好的电力板块优质标的：苏文电能、芯能科技；

　　3）城中村改造板块前端设计标的，同时受益地产政策宽松背景下的地产链回暖预期：华阳国际、蕾奥规划；

　　4）国企改革推进未来央国企分红比例提升，股息率具备一定吸引力：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；

　　5）海外业务占比高，新签订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；

　　中长期配置主线建议：

　　2024年基建稳增长基调持续，部分新增专项债提前下达，叠加万亿国债项目全部下达完毕，有望支持2024年一季度基建投资增长。细分领域中，2023年水利建设投资在去年高基数背景下实现进一步提升，今年将继续推动一批国家水网重大工程开工建设，叠加万亿国债资金投向集中在与水利建设相关的排水、防洪工程以及农田建设，预计明年水利建设投资仍将维持高位。此外，今年“三大工程”建设领域有望加速落地，看好城中村改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑建材多个板块创造需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，地产链相关子板块边际改善，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革持续深化，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及城中村改造相关板块：

　　（1）低估值建筑央企：年底或年初基建计划发布对建筑央企形成估值驱动，各地一揽子化债方案推进对央企项目回款改善形成预期，国企改革持续推进，经营指标有望改善，且目前建筑央企估值优势凸显。建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。

　　（2）区域性地方国企：市场对投资力度加码的省份区域关注度较高，年初各地公布的重大项目建设规划、月度投资数据以及公司自身的订单业绩增速为主要驱动力，如上海、安徽、新疆等区域，部分地区城中村改造建设有望带动当地施工企业订单改善，如广深及江浙沪地区。建议关注：安徽建工。

　　（3）城中村改造、保障房板块：政策积极推进，2024年有望启动实施，板块投资机会持续，产业链前端的检测和设计公司受益，订单弹性大、轻资产模式。建议关注：华阳国际、蕾奥规划。

　　（4）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：鸿路钢构、苏文电能、中材国际。

　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。