长城证券-科思股份-300856-业绩保持高速增长，三季度单季度归母净利润同比增长73%-231024

　　23Q3单季度营收同比增长36.28%，归母净利润同比增长73.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年前三季度，公司共实现营业收入17.74亿，同比增长42.07%；实现归母净利润5.36亿，同比增长110.99%；实现扣非后净利润5.26亿，同比增长114.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年Q3单季度公司实现营业收入5.84亿，同比增长36.28%；实现归母净利润1.86亿，同比增长73.06%；实现扣非后净利润1.82亿。同比增长72.46%。基本每股收益为1.10元。随着公司市场地位的稳步提升、防晒产品市场需求的持续增长，叠加公司整体产能利用率的提升，推动实现了第三季度营收的大幅增长，提高公司净利润。

　　23Q3毛利率大幅提升，带动净利率提升。2023年前三季度公司毛利率为49.60%，同比增加16.37pct。费用端，公司期间费用率为12.82%，同比增加4.00pct；其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.39%/7.44%/4.66%/-0.67%，分别同比+0.46pct/+1.41pct/+0.36pct/+1.77pct。由于毛利率的大幅提升，公司实现净利率30.22%，同比增加9.87pct。

　　拟对组织架构进行调整，新设制造中心，进一步提高公司运营效率。公司公告，为进一步优化生产经营管理体系，提升专业化管理水平和运营效率，结合公司战略布局及业务发展需要，拟对组织架构进行调整，新设制造中心，并授权公司管理层负责公司组织架构调整后的具体实施及进一步细化等相关事宜。公司结构的不断优化和管理效率的不断提升，为公司立足长久发展、进一步提高经营效率打好了基础。

　　投资建议：公司是全球最主要的化学防晒剂制造商之一，具备防晒剂系列产品的研发和生产能力，凭借完整的产品线和严格的品质管理，成为国际防晒剂市场的有力竞争者。公司也是铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料的主要生产商之一，产品在国际市场上具有较强的竞争力。随着公司募投项目建设不断推进，以及两大高端个人护理品及合成香料项目的规划成功启动，公司持续实现产能扩张、品类拓展，打开成长天花板。长期来看，我国为了鼓励化妆品相关行业发展制定了一系列政策法规，以规范行业经营秩序，促进行业健康发展，以公司为代表的防晒剂领域龙头企业市场地位预计将进一步提高。预测公司2023-2025年EPS分别为4.20元、5.46元、7.19元，对应PE分别为14.8X、11.4X、8.6X，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示：行业和市场波动导致的风险，主要原材料价格波动的风险，汇率波动风险，环保风险，安全生产风险。